რა არის ფედერაციის საპროცენტო განაკვეთის ზრდა? როგორ იმოქმედებს Fed-ის განაკვეთი რუბლზე წლის ბოლომდე?

აშშ-ს ფედერალური სარეზერვო სისტემის (FRS) ღია ბაზრის კომიტეტმა გადაწყვიტა საბაზისო განაკვეთის გაზრდა 0,25 პროცენტული პუნქტით, 0,75-1%-მდე. მაჩვენებლის წინა ზრდა სამი თვის წინ, 2016 წლის დეკემბერში დაფიქსირდა. მაშინ მარეგულირებელმა იწინასწარმეტყველა, რომ 2017 წელს განაკვეთი სამჯერ გაიზრდება - 1,375 ნიშნულამდე, დღეს ეს პროგნოზი, რომელიც პოლიტიკის გამკაცრებაზე მიუთითებს, შენარჩუნებულია. დოლარის ნასესხები ფასის ზრდას ხელი შეუწყო შეერთებულ შტატებში დასაქმების ძლიერმა ზრდამ და ამერიკული ინფლაციის მიდგომამ მიზნობრივთან. Fed-ის გადაწყვეტილებას შესაძლოა ჰქონდეს შეზღუდული შესუსტება რუსული რუბლისთვის ნავთობის ფასების შესაძლო შემცირებით.

ორდღიანი შეხვედრის შემდეგ, ღია ბაზრის ფედერალურმა კომიტეტმა გაზარდა საბაზისო საპროცენტო განაკვეთი, რომელიც მიზნობრივ დიაპაზონში იყო 0,5–0,75% წელიწადში, 0,25 პროცენტული პუნქტით 0,75–1%. ბოლო ათი წლის განმავლობაში ეს მხოლოდ მესამე მაჩვენებელია. პირველად ამ პერიოდის განმავლობაში იგი გაიზარდა 2015 წლის დეკემბერში, მეორედ 2016 წლის დეკემბერში.

სულ რამდენიმე კვირის წინ, მარტის შეხვედრაზე განაკვეთის გაზრდა ბაზრის მონაწილეებმა განიხილეს, როგორც არც თუ ისე სავარაუდო მოვლენად - მაგრამ ბოლო კვირებში კონსენსუსი შეიცვალა. Fed-ის თავმჯდომარე ჯანეტ იელენი და სხვა სარეზერვო ბანკების ხელმძღვანელები, რომლებიც მიანიშნებდნენ ზრდაზე, მიუთითებდნენ ეკონომიკაში მდგომარეობის გაუმჯობესებაზე: უმუშევრობის დონე შეერთებულ შტატებში კვლავ დაეცა თებერვალში - 4,7%-მდე 4,8%-დან იანვარში (235 ათასი სამუშაო ადგილი). შეიქმნა, რაც საშუალოზე მაღალია). ბიზნესის ინდექსები მაღალ დონეზეა, რაც ზრდის პოტენციურ აჩქარებას მიუთითებს. ინფლაცია შეერთებულ შტატებში იანვარში დაჩქარდა 2,5%-მდე - ხუთწლიანი მაქსიმუმი - დეკემბრის 2,1%-დან (თუმცა, ინდიკატორი, რომელზეც Fed ყურადღებას ამახვილებს, პირადი ხარჯების ინფლაცია, რჩება 2%-ზე ქვემოთ - იანვარში 1,7%). გარდა ამისა, Fed-ს აღარ აქვს იგივე შეშფოთება აშშ-ზე გლობალური ეკონომიკური პრობლემების გავლენის შესახებ - ევროზონის მშპ-ის ზრდა დაჩქარდა და ჩინეთის ეკონომიკა დასტაბილურდა.

მას შემდეგ, რაც დღეს განაკვეთების ზრდისადმი ნდობა თითქმის უნივერსალური იყო, მთავარი მოვლენა იყო ფედერალური ფედერაციის ახალი მაკროეკონომიკური პროგნოზების გამოქვეყნება და მომავალი ზრდის შესაძლო გრაფიკი. მარეგულირებელმა შეინარჩუნა აშშ-ს ეკონომიკური ზრდის პროგნოზი 2017 წელს 2,1%-ზე, ინფლაციის დინამიკის პროგნოზი ასევე იგივე დარჩა - 1,9%-ზე. არ შეცვლილა უმუშევრობის პროგნოზიც - 4,5%. FOMC-ის წევრების უმეტესობა 2017 წელს კიდევ ორ ზრდას ელის, საშუალოდ 1,375%-მდე.

რუსეთის ფინანსურ ბაზარზე გავლენას მოახდენს შეერთებულ შტატებში ახალი განაკვეთები, უფრო სწორად, ირიბად - ნავთობის ფასზე მათი ზეწოლა. საერთაშორისო სავალუტო ფონდი G20-ის შეხვედრისთვის მომზადებულ მიმოხილვაში არ გამორიცხავს განვითარებადი ბაზრებიდან კაპიტალის გადინების დაჩქარებას Fed-ის გადაწყვეტილების გამო. თუმცა, ეს ნაკლებად ეხება ფინანსურად იზოლირებულ რუსეთს - პირველ რიგში ვსაუბრობთ განვითარებად ქვეყნებზე, რომლებსაც აქვთ სახელმწიფო ვალის მაღალი დონე და აშშ დოლართან მჭიდროდ დაკავშირებული ეკონომიკა.

ვადიმ ვისლოგუზოვი, ტატიანა ედოვინა

Fed-მა გაზარდა განაკვეთები

აშშ-ს ფედერალურმა რეზერვმა გასული წლის დეკემბერში განაკვეთი 0,25 პროცენტული პუნქტით 0,5-0,75%-მდე გაზარდა. FOMC-ის წევრების უმეტესობა პროგნოზირებს, რომ ის კიდევ სამჯერ გაიზრდება 2017 წელს. ასეთი მოლოდინები მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრებაზე მიუთითებს - დონალდ ტრამპის ადმინისტრაციის ფისკალური ინიციატივების გამო შეერთებულ შტატებში ინფლაციის მზარდი პროგნოზის ფონზე. რუბლისა და სხვა რუსული აქტივებისთვის კურსის ზრდის შედეგები შეზღუდული იქნება, თვლიან ექსპერტები.

2016 წლის 26 ივლისს შეერთებულ შტატებში დაიწყო ფედერალური სარეზერვო სისტემის (FRS) ორდღიანი შეხვედრა, მაგრამ ამერიკული ფინანსური მარეგულირებლის ღია ბაზრის კომიტეტი საპროცენტო განაკვეთების შესახებ გადაწყვეტილებას ოთხშაბათს, 27 ივლისს, 21 ივლისს გამოაცხადებს. 00 მოსკოვის დროით. Fed-ის გადაწყვეტილებამ შესაძლოა გავლენა იქონიოს გაცვლითი კურსის დინამიკაზე და სხვა ქვეყნების მარეგულირებლების საქმიანობაზე.

წაიკითხეთ, თუ როგორ მუშაობს საპროცენტო განაკვეთები და რატომ აწუხებს მათი ცვლილებები ბაზრებს.

რა არის Fed

• აშშ-ს ფედერალური სარეზერვო სისტემა, რომელიც შეიქმნა 1913 წელს, ემსახურება როგორც ქვეყნის ცენტრალურ ბანკს.
• მისი ძირითადი ამოცანებია მონეტარული პოლიტიკის განხორციელება ფულის მიმოქცევის პირობებზე და სესხის განაკვეთზე ზემოქმედებით, ბანკების საქმიანობის მონიტორინგი და რეგულირება, ფინანსური სისტემის სტაბილურობის შენარჩუნება.
• ამ პრობლემების გადასაჭრელად Fed იყენებს ეგრეთ წოდებულ ღია ბაზრის ოპერაციებს (სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების შესყიდვა, ბანკებისგან დეპოზიტების რეზერვის მოთხოვნა Fed-ში და რეფინანსირების განაკვეთების (საბაზისო) და დისკონტის განაკვეთების დაწესება).

რა ტარიფებია?

• ფასდაკლების განაკვეთი, დაყენებულია მარეგულირებლის მიერ პირდაპირ, განსაზღვრავს კომერციული ბანკების სესხების ღირებულებას, რომელსაც ფედერალური სარეზერვო სისტემა გასცემს.

• სადაც რეფინანსირების განაკვეთი (ფედერალური ფონდების განაკვეთი), რომელიც გასაღებიღია ბაზრის ოპერაციებით რეგულირდება. ანუ, საუბარია იმ სესხის პროცენტზე, რომელსაც აშშ ბანკები იყენებენ ჭარბი სახსრების გაცემისას სხვა კომერციულ ბანკებზე, რომლებიც განიცდიან რეზერვების დეფიციტს. განაკვეთი საკვანძოა, რადგან ის გავლენას ახდენს სესხის ოდენობაზე საბოლოო მომხმარებლისთვის: ფიზიკური და იურიდიული პირებისთვის.
• ფედერაციას არ შეუძლია პირდაპირ დააწესოს ეს განაკვეთი.
• მარეგულირებელი ადგენს ეგრეთ წოდებულ სამიზნე ფედერალური სახსრების განაკვეთს, რომელიც არის მნიშვნელობა ან მნიშვნელობების დიაპაზონი. მაგრამ ბანკები არ არიან ვალდებულნი სხვა საკრედიტო დაწესებულებებზე თანხები ზუსტად ამ პროცენტით გასცენ.
• თუ მარეგულირებელი შენიშნავს, რომ ბანკები იყენებენ მიზნისგან განსხვავებულ განაკვეთებს, ის მიმართავს სახელმწიფო ობლიგაციების ყიდვას ან გაყიდვას, რათა დააბრუნოს ღირებულებები მითითებულ დიაპაზონში ან მითითებულ ღირებულებამდე.
• საბანკო განაკვეთების საშუალო შეწონილი ე.წ ეფექტურიფედერალური სახსრების განაკვეთი.

რატომ არეგულირებენ ტარიფებს და რა გავლენას ახდენს ეს?

• როდესაც ფედერაციას სურს საბაზისო განაკვეთის შემცირება, ის ყიდულობს სახელმწიფო ობლიგაციებს ღია ბაზარზე: ეს იწვევს ბაზარზე სახსრების შემოდინებას, კრედიტს „აიაფდება“ და ასტიმულირებს ინვესტიციებს. ანუ, მაჩვენებლის შემცირება ხელს უწყობს ეკონომიკურ ზრდას, ქმნის სამუშაო ადგილებს და, შესაბამისად, გამოიყენება კრიზისული ფენომენების პრევენციისთვის.
• თუმცა, ჭარბი ნაღდი ფული შეიძლება გამოიწვიოს ინფლაციამდე და ამის თავიდან ასაცილებლად Fed-ს შეუძლია გაზარდოს განაკვეთები სახელმწიფო ობლიგაციების გაყიდვით და ხელოვნურად შექმნას ნაღდი ფულის დეფიციტი ბაზარზე.
• აღსანიშნავია, რომ ბაზრების რეგულირება ეკონომიკური ზრდისა და დაბალი ინფლაციის დაბალანსებისას ადვილი არ არის. დაბალმა საპროცენტო განაკვეთებმა შეიძლება გამოიწვიოს ფინანსურ ბაზრებზე ბუშტები და არახელსაყრელია მრავალი ეკონომიკური მონაწილისთვის. ამასთან, მაღალი მაჩვენებლების გათვალისწინებით, არსებობს ეკონომიკური ზრდის შენელების რისკი და ისინი განსაკუთრებით შეუსაბამოა კრიზისის დროს.

რატომ ელოდება ამერიკული მარეგულირებლის გადაწყვეტილებებს მსოფლიო ბაზრები?

• ვინაიდან შეერთებული შტატები მსოფლიოში ყველაზე დიდი ეკონომიკაა, მისი ძირითადი ინდიკატორები და ფედერაციის ზომები მათ კორექტირებისთვის ძლიერ გავლენას ახდენს მსოფლიო ბირჟებზე და სხვა ქვეყნების ვალუტაზე.
• ამრიგად, თუ კურსი გაიზრდება მოკლევადიან პერსპექტივაში, განვითარებადი ქვეყნების ვალუტები შეიძლება „დაზარალდნენ“, რადგან ინვესტორები ტოვებენ მათში ინვესტიციებს უფრო სანდო აშშ-ს სახელმწიფო ობლიგაციებისა და დეპოზიტების სასარგებლოდ ამერიკულ ბანკებში, რაც ზრდის კურსს Fed-ის შემდეგ.
• ამასთან, დოლარი ძვირდება.

როგორ აისახება ფედერაციის განაკვეთი რუსეთის ეკონომიკაზე?

• Fed-ის განაკვეთის ზრდა ზეწოლას ახდენს განვითარებადი ბაზრის ვალუტებზე, მათ შორის რუსულ რუბლზე.
• კურსის ზრდის მოლოდინი და, შესაბამისად, დოლარის გამყარებამ მაისში რუბლის გამყარების საშუალება არ მისცა, მიუხედავად ნავთობის ფასების ზრდისა.

საინტერესო ფაქტები ამერიკული მარეგულირებლის შესახებ

• Fed აერთიანებს 12 რეგიონალურ ბანკს (ეს ბანკები განლაგებულია დიდ ქალაქებში - ბოსტონში, ნიუ-იორკში, ფილადელფიაში, კლივლენდში, რიჩმონდში, ატლანტაში, ჩიკაგოში, სენტ-ლუისში, მინეაპოლისში, კანზას სიტიში, დალასში და სან-ფრანცისკოში).
• თუმცა, მიუხედავად იმისა, რომ Fed არის მთლიანად კერძო კომპანია კაპიტალის სტრუქტურით, მას აქვს მნიშვნელოვანი სახელმწიფო როლი მის მართვაში და ზოგადად არის აშშ-ს მთავრობის დამოუკიდებელი ფედერალური სააგენტო.
• მოქმედების დამოუკიდებლობა უზრუნველყოფილია იმით, რომ მონეტარული პოლიტიკის შესახებ მიღებული გადაწყვეტილებები არ უნდა იყოს დამტკიცებული შეერთებული შტატების პრეზიდენტის ან ხელისუფლების რომელიმე აღმასრულებელი ან საკანონმდებლო შტოს მიერ.
• Fed არ იღებს დაფინანსებას კონგრესისგან. ამავე დროს, Fed აკონტროლებს მას.
• 1982 წელს სააპელაციო სასამართლომ განიხილა პრეცედენტული საქმე, როდესაც კერძო მოქალაქე მოითხოვდა კომპენსაციას ფედერალური სარეზერვო ბანკისგან მთავრობის მიერ მისთვის მიყენებული ზარალისთვის. სასამართლოს განაჩენი ასეთი იყო: „ფედერალური სარეზერვო ბანკები არ არიან სამთავრობო ერთეულები, არამედ დამოუკიდებელი, კერძო საკუთრებაში არსებული და ადგილობრივად კონტროლირებადი კორპორაციებია. ფედერალური სარეზერვო ბანკები შეიქმნა მთელი რიგი სამთავრობო ფუნქციების შესასრულებლად“.

Fed განაკვეთის დინამიკა

1950-1960-იან წლებში. აშშ-ს ფედერალური ფონდების ეფექტური განაკვეთი მერყეობდა 0.5%-დან 9%-მდე. 1973 წელს ნავთობის კრიზისმა გამოიწვია ქვეყანაში ინფლაციის მაჩვენებლის ზრდა, რის გამოც მიზნობრივი მაჩვენებელი მკვეთრად გაიზარდა 5,75%-დან 10,5-10,75%-მდე. 1970-იანი წლების შუა პერიოდში 4-7%-მდე დაცემის შემდეგ. მაჩვენებელმა რეკორდული მაჩვენებელი დაამყარა 1980-1981 წლებში ინფლაციის ახალი ზრდის გამო. (18-20%). 1980-1990-იანი წლების განმავლობაში. მაჩვენებელი თანდათან შემცირდა დაახლოებით 5%-მდე. 2001-2003 წლებში, მას შემდეგ რაც ჯორჯ ბუში ავიდა აშშ-ს პრეზიდენტის თანამდებობაზე, რეცესიის წინააღმდეგ საბრძოლველად ეს მაჩვენებელი თანდათან შემცირდა 1%-მდე (დადგენილი იყო 2003 წლის 25 ივნისს). მიზანი უცვლელი დარჩა ერთი წლის განმავლობაში, შემდეგ კვლავ გაიზარდა. 2006 წელს Fed-ის ახალმა თავმჯდომარემ ბენ ბერნანკემ არაერთხელ გაზარდა განაკვეთი (5,25%-მდე 2006 წლის 29 ივნისს) საბინაო ბუშტის ზრდის წინააღმდეგ. თუმცა, გლობალური ფინანსური კრიზისის დაწყებამ აიძულა მარეგულირებელი 2007-2008 წლებში. შეამცირეთ მაჩვენებელი. 2008 წლის 16 დეკემბერს დაფიქსირდა რეკორდული დაბალი დიაპაზონი - 0-დან 0,25%-მდე, ხოლო ბენ ბერნანკე ახორციელებდა რაოდენობრივი შემსუბუქების პოლიტიკას (ჯამში Fed-მა იყიდა დაახლოებით 4,5 ტრილიონი დოლარის ღირებულების აქტივები). მას შემდეგ მიზნობრივი მაჩვენებელი შვიდი წლის განმავლობაში არ შეცვლილა და ეფექტური მაჩვენებელი მერყეობდა 0.07%-დან (2012 წლის დეკემბერი, 2014 წლის დასაწყისი) 0.2-0.22%-მდე (2009 წლის თებერვალი, 2010 წლის გაზაფხული.). 2008 წლის აგვისტოში ეფექტური მაჩვენებელი იყო 0,14%. 2015 წლის დეკემბერში აშშ-ში უმუშევრობის დონემ 5% შეადგინა, რაც ყველაზე დაბალია 2008 წლის თებერვლის შემდეგ, ხოლო მშპ-ს ზრდა 2,8%-მდე იყო პროგნოზირებული. ამასთან დაკავშირებით, 2015 წლის 16 დეკემბერს Fed-მა 2008 წლის შემდეგ პირველად შეცვალა კურსი და 0,25-0,5%-მდე გაზარდა. 2016 წლის ივლისის მდგომარეობით ეფექტური მაჩვენებელი 0.4%-ია.

ამ დეკემბერში განაკვეთის გაზრდის საკითხი უკვე პრაქტიკულად მოგვარებულია - ორშაბათს, CME ჯგუფის მონაცემებით, ინვესტორების ნდობამ Fed-ის ამ გადაწყვეტილებაში მიაღწია. 100% . თუმცა, განაკვეთის ზრდის ზომას აქამდე არასოდეს მოჰყოლია ამდენი კამათი, როგორც რუს, ისე დასავლელ ეკონომისტებს შორის. შეგახსენებთ, რომ Fed-ის ახალი ხელმძღვანელი ჯერომ პაუელია, რომელიც ორიენტირებულია ეკონომიკის განვითარებაზე და არა ფინანსური სტაბილურობის უზრუნველყოფაზე (როგორც ჟანეტ იელენი), ამიტომ მისი თანამდებობის დაკავების წინა დღეს პარადიგმის მკვეთრი ცვლილება მოხდა. Fed-ის პრიორიტეტებიდან შესაძლებელია. გაცვლითი კურსის ცვლილებები შესაძლოა დეკემბრიდან დაიწყოს. დასავლური საბროკერო სახლების კონსენსუსის პროგნოზი არის დაახლოებით 25 პროცენტული პუნქტით მიმდინარე კურსიდან 1,25%, ხოლო რუსი ანალიტიკოსები უფრო გადამწყვეტი მოქმედებებისკენ მიდრეკილნი არიან - 0,5%-მდე ზრდას, რაც აიხსნება იმით, რომ განაკვეთი ჩამორჩება ინდექსს. ინფლაციურმა მოლოდინებმა, რომელიც ამჟამად 2.8%-ს შეადგენს, შესაძლოა ფასების უკონტროლო ზრდა გამოიწვიოს.

თუ გავითვალისწინებთ, რომ Fed-ის გრძელვადიანი საბაზისო განაკვეთი 2,75%-ია, რუსი ანალიტიკოსები, რა თქმა უნდა, უფრო ახლოს არიან სიმართლესთან. თუმცა, ახლა ძირითადი კურსის მკვეთრმა ზრდამ შეიძლება დააბრუნოს გაზრდილი ცვალებადობა აშშ-ს საფონდო ბირჟაზე, რომელიც ისტორიულ მწვერვალებს განიცდის, რაც, თავის მხრივ, შეიძლება გამოიწვიოს უარყოფითი შედეგები ქვეყნის ეკონომიკის საშუალოვადიან ზრდაზე. მაგალითად, HSBC-ის ექსპერტები მიდრეკილნი არიან იმაში, რომ ასეთმა ნაბიჯებმა შეიძლება გამოიწვიოს ინვესტორების კონსერვატიული მიდგომიდან უფრო სარისკო მიდგომის შეცვლა, როგორც ეს იყო 2000-იან წლებში, რაც ნიშნავს, რომ ეკონომიკამ შეიძლება მიაღწიოს სამიზნე მაჩვენებლებს ბევრად უფრო სწრაფად. ვიდრე Fed ვარაუდობს, მაგრამ ამ ზრდის ფასი შეიძლება იყოს შემდგომი კლება გარდა ამისა, ტრამპის ადმინისტრაციის რიტორიკაზე დაყრდნობით, რაოდენობრივი შემსუბუქების პოლიტიკის შეწყვეტა, რის შედეგადაც შეერთებულ შტატებს აქვს ისტორიაში ყველაზე მაღალი საგარეო სახელმწიფო ვალი და ისტორიაში ყველაზე დაბალი სესხის განაკვეთები, არ არის სასურველი. ამერიკის პრეზიდენტის მიერ შემოთავაზებული სავაჭრო გარიგებების ინიციატივა (საერთაშორისო პარტნიორებთან ახალი სავაჭრო ხელშეკრულებების გაფორმება, ერთგვარი დაზღვევა ქვეყნის ეკონომიკური ზრდის შემცირებისგან). სუსტი დოლარი მნიშვნელოვანია ახალი სავაჭრო ხელშეკრულებების განსახორციელებლად.

ამჟამად, Fed-ის გადაწყვეტილების მოლოდინში, დოლარი იზრდება მსოფლიოს ყველა ვალუტასთან მიმართებაში. რუბლიდა ევროიგი ძლიერდება შედარებით ზომიერად), ნავთობის კონტრაქტებიზეწოლის ქვეშ არიან და იაფდებიან, ისევე როგორც ოქროს. ერთი შეხედვით, ყველა ნიშანი მიუთითებს რუბლის დოლართან მიმართებაში გარდაუვალ მნიშვნელოვან ვარდნაზე - ყოველ შემთხვევაში, რუსმა ინვესტორებმა და რუსულ აქტივებში ინვესტიციების განხორციელებულმა ფონდებმა უკვე დაიწყეს ამისათვის მომზადება. ამერიკულ ობლიგაციებზე შემოსავალი ეცემა (2.8%-ზე ნაკლები), ტექნოლოგიური და ენერგეტიკული კომპანიების აქციები მკვეთრად იზრდება. S&P 500რეკორდულ 2659,99-მდე. შეგახსენებთ, რომ ამ ინდექსმა ისტორიული მაქსიმუმი წელს 59-ედ განაახლა.

თუმცა, ნავთობის ფასების კლება უკიდურესად ეპიზოდურია: 6 დეკემბერს, ჩიკაგოსა და ნიუ-იორკის ბირჟებზე შესაბამისად 2.6%-ით და 2.3%-ით შემცირდა (იანვრის ნავთობის ფიუჩერსების შემდეგ, რომელიც ბარელზე დაახლოებით 62 დოლარს ივაჭრებოდა), პარასკევს ნავთობი. კვლავ დაუბრუნდა ზრდას, ერთის მხრივ, საერთაშორისო ინვესტორების გაზრდილი ყურადღების გამო ენერგეტიკულ აქტივებზე (რუსეთის ჩათვლით), მეორეს მხრივ, ანგარიშის წყალობით. ბეიკერ ჰიუზი, რომელიც აჩვენებს ნედლი ნავთობის მარაგების შესამჩნევ შემცირებას აშშ-ს ნავთობის საწყობებში. დიდი შანსია, რომ განცხადების შემდეგ ფედერაციის გადაწყვეტილებებინავთობი საგრძნობლად, ოდნავ დაიკლებს - ამ დროისთვის ეს არავის ინტერესებში შედის. ოქრო აგრძელებს დაცემის ტენდენციას, უკვე დაეცა 1240 დოლარამდე, მაგრამ მის კურსში მკვეთრი ცვლილებები ჯერ არ არის - ოქროს კონტრაქტების მფლობელები აშკარად არ ელიან კურსის მნიშვნელოვან ზრდას და არ ჩქარობენ პოზიციების დახურვას.

ეს ყველაფერი იმაზე მეტყველებს, რომ, სავარაუდოდ, ამჟამინდელი ცხელება, რომელსაც ჩვენ ვხედავთ აშშ-ს ბაზარზე და ევროპაში, უფრო ქარიშხალია ჩაის ჭიქაში, ვიდრე მზადება ფედერალური ბანკის მონეტარული პოლიტიკის ცვლილებისთვის. ეს ნიშნავს, რომ რუბლს აქვს ყველა შანსი, დარჩეს შედარებით სტაბილური დოლართან მიმართებაში. რაც შეეხება ევროს, ბევრი რამ არის დამოკიდებული ECB შეხვედრები, რომელიც დაგეგმილია Fed-ის საბჭოს სხდომის შემდეგ. დიდი ალბათობით, ევროპის ცენტრალური ბანკი ყველაფერს უცვლელად დატოვებს.

გამოკითხული 100 ეკონომისტიდან 95 ელოდა, რომ ძირითადი მაჩვენებელი 0,25 პროცენტული პუნქტით გაიზრდებოდა. CME Group-ის (ჩიკაგოს სასაქონლო ბირჟის ჯგუფი) ფიუჩერსების მონაცემებით, შეხვედრის წინა დღეს, კურსის გაზრდის ალბათობა 0,25 პროცენტული პუნქტით. იყო 93,5%.

„ინვესტორების უმეტესობა დიდი ხანია დარწმუნებულია აშშ-ს ფედერალური სარეზერვო ბანკის მიერ ივნისის შეხვედრაზე მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრებაში, რაც იმას ნიშნავს, რომ მათ ეს ფაქტორი გაითვალისწინეს თავიანთ პორტფელებში ცვლილებების შეტანისას“, აღნიშნავს Finam Group-ის ანალიტიკოსი ბოგდან ზვარიჩი.

აზრიანი გადაწყვეტილება

„გადაწყვეტილების მიღებისას Fed ხელმძღვანელობდა შრომის ბაზარზე ეგრეთ წოდებული სრული დასაქმების მიღწევით“, - ამბობს BCS FG ექსპერტი ივან კოპეიკინი.

გასული შეხვედრის (2-3 მაისი) შედეგების შემდეგაც ექსპერტები მიუთითებდნენ იმაზე, რომ მნიშვნელოვანი გადაწყვეტილებები მიიღება გაფართოებულ შეხვედრებზე პრესკონფერენციით. ასეც მოხდა - მარტსა და ივნისში გაფართოებულ შეხვედრებზე მიღებულ იქნა გადაწყვეტილება კურსის გაზრდის შესახებ. 2017 წელს კიდევ ორი ​​გაფართოებული შეხვედრა, 19-20 სექტემბერს და 12-13 დეკემბერს გაიმართება.

აშშ-ს ფედერალურმა რეზერვმა განაკვეთების ზრდის პოლიტიკა 2015 წლის 14 დეკემბერს დაიწყო, რამაც განაკვეთი 0,25 პროცენტული პუნქტით გაზარდა. ერთი წლის შემდეგ, 2015 წლის დეკემბერში, Fed-მა კვლავ გაზარდა განაკვეთი 0,25 პროცენტული პუნქტით. შემდეგი ზრდა 0,25 პროცენტული პუნქტია. ეს იყო 2017 წლის მარტში.

როგორც ცენტრალური ბანკის მონეტარული პოლიტიკის დეპარტამენტის ხელმძღვანელმა იგორ დმიტრიევმა 8 ივნისს Reuters-თან ინტერვიუში განაცხადა, ივნისის ფედერალური ბანკის განაკვეთის ზრდა უკვე გათვალისწინებულია ცენტრალური ბანკის მონეტარული პოლიტიკაში. მისი თქმით, აუცილებელია ყურადღება მიაქციონ თანდართულ კომენტარებს. მისი თქმით, Fed-ის ფოკუსირება ინფლაციაზე ან შრომის ბაზარზე ცხადყოფს Fed-ის სამომავლო გეგმებს განაკვეთების გაზრდის შესახებ.

RBC-ის მიერ გამოკითხული ექსპერტები ასევე გვირჩევენ, ყურადღება მიაქციონ Fed-ის კომენტარებს. როგორც ზვარიჩი აღნიშნავს, კურსის მატებასთან ერთად დოლარში დაფინანსება ძვირდება. შედეგად, დაფინანსების ღირებულებასა და რუსული აქტივების ანაზღაურებას შორის სპრეი უფრო მცირე ხდება. აქედან გამომდინარე შემცირდა ინტერესი რუსული ინსტრუმენტების მიმართ, განმარტავს ექსპერტი.

„საბაზისო განაკვეთის ზრდა სავარაუდოდ შეამცირებს მადას და, შესაბამისად, უარყოფით გავლენას მოახდენს რუსეთის აქტივებსა და რუბლზე, მაგრამ ეფექტი იქნება უმნიშვნელო, რადგან გადაწყვეტილება უკვე შედის ფასებში“, - ამბობს BCS FG ექსპერტი ივან კოპეიკინი. .

Fed-ის რიტორიკის და ბაზრის მოლოდინების ცვლილებამ განაკვეთის ზრდის ტრაექტორიასთან დაკავშირებით შეიძლება გავლენა მოახდინოს ცენტრალური ბანკის შემდგომ ნაბიჯებზე, ამბობს იაკოვ იაკოვლევი, Aton Investment Company-ის უფროსი ანალიტიკოსი მაკროეკონომიკისა და ვალის ბაზრებისთვის. ზვარიჩის თქმით, თუ ფედერალური ბანკი განაკვეთის ზრდის ციკლს 2017 წლის დეკემბრამდე შეაჩერებს, ცენტრალური ბანკი მომავალ შეხვედრებზე შეძლებს განაკვეთის შემდგომ შემცირებას.

„ბუნებრივია, Fed-ის განაკვეთის ზრდა გამოიწვევს გარკვეულ ზეწოლას რუსულ რუბლზე (რაც, თუმცა, ზომიერად ხელსაყრელია ექსპორტიორებისთვის და ფედერალური ბიუჯეტისთვის), ამბობს Otkritie Broker-ის გენერალური დირექტორის მაკროეკონომიკის მრჩეველი სერგეი ხესტანოვი.

ბაზრის რეაქცია

ამერიკული ინდექსები Fed-ის გადაწყვეტილებას ზომიერი კლებით გამოეხმაურნენ. მოსკოვის დროით 21:45 საათისთვის, დღევანდელ გახსნის დონესთან შედარებით, S&P 500 ინდექსი დაეცა 0.25%-ით, 2434.1 პუნქტამდე, NASDAQ - 0.53%-ით, 6188.2 პუნქტამდე, Dow Jones Industrial Average - 0.06%-ით. 21314,9 ქულამდე. DXY ინდექსი (გვიჩვენებს აშშ დოლარის თანაფარდობას ექვსი ძირითადი ვალუტის კალათის მიმართ - აშშ-ს ძირითადი სავაჭრო პარტნიორები) 0,07%-ით შემცირდა 96,9 პუნქტამდე.

გადაწყვეტილებამ ზომიერად უარყოფითი გავლენა მოახდინა რუბლის კურსზე. MICEX-ზე რუბლის კურსი დოლართან მიმართებაში 0,78%-ით შემცირდა, 57,42 რუბლამდე, ხოლო ევროსთან მიმართებაში - 0,98%-ით, 64,51 რუბლამდე.

ამერიკის საფონდო ბირჟა გაიზარდა ფედერალური სარეზერვო სისტემის გადაწყვეტილების გაზრდის შემდეგ. ერთი დღით ადრე ცნობილი გახდა, რომ აშშ-ის ფედერალური სარეზერვო სისტემამ (FRS) საპროცენტო განაკვეთი 1,25-1,5%-მდე გაზარდა წლიური 1-1,25%-დან.

ამის შემდეგ ამერიკული ბაზარი პოზიტიურ ტერიტორიაზე დაიხურა. ამრიგად, Dow Jones ინდუსტრიული საშუალო გაიზარდა 0,03%-ით, 24585,43 პუნქტამდე, ფართო ბაზრის ინდექსი S&P 500 შემცირდა 0,05%-ით, 2662,85 პუნქტამდე, NASDAQ-ის მაღალტექნოლოგიური ინდექსი გაიზარდა 0,2%-ით, 6875 ,80 პუნქტამდე.

ამერიკულმა მარეგულირებელმა შეძლო გაეზარდა განაკვეთი ეკონომიკური მდგომარეობის გაუმჯობესების ფონზე.

„Fed-ის ნოემბრის FOMC-ის შეხვედრიდან მიღებული ინფორმაცია აჩვენებს, რომ შრომის ბაზარი აგრძელებს გაძლიერებას და ეკონომიკური აქტივობა ძლიერი ტემპით მატულობს წელს“.

- აღნიშნულია ფინანსური მარეგულირებლის მიერ ოთხშაბათს მისი მენეჯმენტის შეხვედრის შემდეგ გავრცელებულ შეტყობინებაში.

ამავე დროს, Fed ასევე მიუთითებს უმუშევრობის დონის უფრო სწრაფად შემცირებაზე, ვიდრე პროგნოზირებდა. „სტიქიასთან დაკავშირებულმა შეფერხებამ და აღდგენამ გავლენა მოახდინა ეკონომიკურ აქტივობაზე, დასაქმებასა და ინფლაციაზე ბოლო თვეების განმავლობაში, მაგრამ მნიშვნელოვნად არ შეცვალა ქვეყნის მთლიანი ეკონომიკის კურსი“, - ნათქვამია Fed-ის განცხადებაში.

ფედერაციის ეს გადაწყვეტილება საკმაოდ პროგნოზირებადი იყო. ამგვარად, Bloomberg-ის მიერ გამოკითხული 97 ექსპერტიდან მხოლოდ 4-ს მოელოდა, რომ განაკვეთი დარჩებოდა იმავე დონეზე, დანარჩენი კი იწინასწარმეტყველა მაჩვენებლის ზრდა 1,25-1,5%-მდე წელიწადში.

ფედერაციის ამჟამინდელი გადაწყვეტილება განაკვეთების გაზრდის შესახებ მესამეა 2017 წლის დასაწყისიდან.

მარეგულირებელმა განაკვეთი ივნისში 1-1,25%-მდე, ხოლო მარტში 0,75-1%-მდე გაზარდა წელიწადში. ადრე, Fed განაკვეთის ზრდის ტემპი უფრო ნელი იყო: განაკვეთი გაიზარდა ერთჯერადად, როგორც 2016 და 2015 წლებში. 2007-2008 წლებში Fed-მა თანდათან შეამცირა განაკვეთი ეკონომიკური ზრდის სტიმულირების აუცილებლობის გამო. 2008 წლის დეკემბერში მაჩვენებელმა მინიმუმ 0-0,25%-ს მიაღწია.

2018 წლისთვის ექსპერტები ვარაუდობენ, რომ ეს მაჩვენებელი 2,25%-მდე გაიზრდება. ამერიკის შეერთებულ შტატებში არსებული ეკონომიკური მდგომარეობა საშუალებას მისცემს ამერიკულ მარეგულირებელს გადადგას ასეთი ნაბიჯი. ფედერალური სარეზერვო სისტემა ელოდება, რომ ქვეყნის ეკონომიკური ზრდის ტემპი 2018 წელს გაიზრდება ადრე პროგნოზირებული 2,1%-დან 2,5%-მდე, განაცხადა ოთხშაბათს ფედერაციის ფედერაციის მმართველთა საბჭოს თავმჯდომარემ ჯანეტ იელენმა.

„ჩვენ ველით, რომ აშშ-ს ეკონომიკური ზრდა მომავალ წელს 2,1%-დან სექტემბრის პროგნოზიდან 2,5%-მდე გაიზრდება. ამასთან, უმუშევრობის დონე 4,1%-დან 3,9%-მდე დაიკლებს”, - აღნიშნა მან. აშშ-ში უმუშევრობის დონე ბოლო 16 წლის განმავლობაში ყველაზე დაბალია.

იმის გათვალისწინებით, რომ 15 დეკემბერს გაიმართება ცენტრალური ბანკის დირექტორთა საბჭოს სხდომა, რომელზეც რუსეთის მარეგულირებელმა შეიძლება შეამციროს განაკვეთი, ფედერალური ბანკის გადაწყვეტილებამ შესაძლოა გამოიწვიოს უცხოელი ინვესტორების გაყვანა რუსული აქტივებიდან, რადგან ასეთი ინვესტიციები ინვესტორებს ბევრს მისცემს. დაბალი შემოსავალი და ნაკლებად საინტერესო იქნება.

როგორც იგორ ნიკოლაევმა, კომპანიის სტრატეგიული ანალიზის ინსტიტუტის დირექტორმა, აღნიშნა ცოტა ხნის წინ FBK ეკონომიკური კლუბის შეხვედრაზე,

"რუბლის სტაბილურობა" წელს მიღწეული იქნა თანხების შემოდინების გამო, როგორც ტრანსპორტის სავაჭრო ოპერაციების ნაწილი. ბაზრის მონაწილეების აზრით, არარეზიდენტების წილი ფედერალური სასესხო ობლიგაციების (OFZ) ბაზარზე 30%-ს აჭარბებს.

ამავდროულად, Fed განაკვეთის თანდათანობითი ზრდა რუბლს არასტაბილურობას შემატებს.

გარდა ამისა, მიმდინარე წლის ნოემბერში ფინანსთა სამინისტრომ ნავთობისა და გაზის დამატებითი შემოსავალი მიიღო. იმდენად, რომ დეკემბრის ბოლომდე უცხოური ვალუტის შესაძენად თითქმის 204 მილიარდ რუბლს გამოიყენებს. ეს რეკორდული მაჩვენებელია თებერვლის შემდეგ, როცა სავალუტო ბაზარზე ფინანსური დეპარტამენტი შემოვიდა. ასეთი ინტერვენციების რაოდენობა ორჯერ აღემატება ნოემბრის შესყიდვებს, აღნიშნავს ალორ ბროკერის ანალიტიკოსი ალექსეი ანტონოვი.

ფინანსთა სამინისტროს ინტერვენციები დეკემბერში რუბლთანაც ითამაშებს. ანალიტიკოსებმა, რომლებიც გაზეტა.რუ-ს ადრე გამოეკითხნენ, აღნიშნეს, რომ ფინანსური დეპარტამენტის ქმედებები რუსული ეროვნული ვალუტის შესუსტების კიდევ ერთი ფაქტორი გახდება. ერთადერთი საკითხია დაცემის დრო და მასშტაბები.

„ჩემი აზრით, გავლენა იქნება შესამჩნევი, მაგრამ არა დომინანტური. წლის ბოლოს გაიზრდება იმპორტიორებისა და ბანკების აქტივობა, რაც უფრო ძლიერ გავლენას მოახდენს რუბლზე. ფინანსთა სამინისტროს ქმედებები გამოიწვევს ვაჭრობის მოცულობის ზრდას საშუალოდ 6%-ით“, - განაცხადა მანამდე Freedom Finance Investment Company-ის რუსეთის საფონდო ბირჟაზე ოპერაციების დეპარტამენტის ხელმძღვანელმა გეორგი ვაშჩენკომ. ამ წლის ბოლოსთვის ექსპერტი ელოდა, რომ კურსი დოლარზე დაახლოებით 60,50 რუბლი იქნებოდა.

მოსკოვის ბირჟაზე დოლარის კურსი ახლა 58,61 რუბლს შეადგენს.