1.2 História ruského trhu cenných papierov
V Rusku sa opäť formuje civilizovaný trh s cennými papiermi. Jeho formovanie prebieha už druhýkrát; prvýkrát sa začala formovať podľa dekrétov Petra I., potom sa rozvíjala 200 rokov a neustále zvyšovala obrat kapitálu. Najvýraznejšia etapa jeho vývoja je spojená so Stolypin-Witteho reformami na konci 19. a začiatku 20. storočia. Na začiatku prvej svetovej vojny bolo Rusko z hľadiska výmenného obratu na piatom mieste na svete. Takže do konca roku 1912 v rôznych krajinách sveta boli cenné papiere v obehu celková suma 850 miliárd francúzskych frankov. Prvé miesto obsadilo Anglicko s obratom 150 miliárd francúzskych frankov. Na Spojené štáty pripadalo 140 miliárd francúzskych frankov, Francúzsko - 115, Nemecko - 110, Rusko - 35, Rakúsko-Uhorsko - 26, Taliansko - 18, Japonsko -16 miliárd francúzskych frankov. V období od 1. januára 1893, kedy sa celková suma emitovaných, štátom garantovaných záväzkov odhadovala na 2,272 miliardy rubľov, až do 1. januára 1912, kedy dosiahol 5,782 miliardy rubľov, vzrástol obrat cenných papierov o 154 %. Tieto údaje nezahŕňajú akcie a dlhopisy vydané bankami a podnikmi, ktoré nemali vládnu záruku. Ruské komerčné banky aktívne využívali trvalé požičiavanie akciovým spoločnostiam zabezpečeným cennými papiermi. Na tento účel banky zriadili takzvané účty na zavolanie, ktoré mohli podniky využívať v závislosti od výšky kapitalizácie cenných papierov založených v banke. Za necelých 15 rokov dvadsiateho storočia. (od roku 1901 do roku 1913) sa výška zostatkov na účtoch hovorov zvýšila 4-krát (z 206,3 na 849 miliónov rubľov). Podiel negarantovaných cenných papierov sa neustále zvyšoval a vytláčal garantované. Ak teda v roku 1912 bolo vydaných 108 miliónov rubľov za zabezpečenie zaručených cenných papierov a 355 miliónov rubľov za nezaručené cenné papiere, potom v roku 1913 bolo vydaných 93 miliónov rubľov na zaručené cenné papiere a 547 miliónov na nezaručené cenné papiere. trieť. Nárast obratu s cennými papiermi nastal predovšetkým v dôsledku nákupu cenných papierov obyvateľstvom. Výmeny boli v mnohých mestách Ruska. Veľké priemyselné podniky rozdeľovali svoje podiely medzi obyvateľstvo miest, v ktorých sa nachádzali, a tieto podiely kótovali ďalej hlavné trhy . Takže aj chudobní boli zapojení do hry s akciami maltsevských tovární nachádzajúcich sa v okrese Bryansk. Základom trhu s cennými papiermi v Rusku bol štátny dlh. Štvorpercentné štátne nájomné teda zohralo úlohu ukazovateľa, ktorý určoval všeobecný smer tvorby cien na trhu. Určila minimálnu výšku požičaných úrokov. V dôsledku neprístupnosti posledne menovaného pre širokú verejnosť však bola minimálna úroveň úrokov z pôžičiek v Rusku o niečo vyššia ako skutočný výnos 4% štátnej renty, čo sa viac-menej približovalo k výnosu 4,5% z hypotekárnych záložných listov pozemkových bánk. . Priemerná miera kapitalizácie v Rusku, pokiaľ to možno posúdiť z výnosu cenných papierov s pevnou dividendou, napríklad akcií bánk, bola 6 – 6,5 % ročne. Pripomeňme, že vtedy existujúci systém zlata kryjúceho rubeľ vylučoval deficitnú možnosť financovania rozpočtu a Rusko v tom čase nevedelo, čo je inflácia. Akcie a dlhopisy obiehajúce na ruskom trhu boli rozdelené na cenné papiere na meno a na doručiteľa. Prvý sa objavil na ruskom trhu oveľa skôr. Kupóny na doručiteľa boli kupóny, ktoré dávali právo na dividendy. Až do roku 1895 ministerstvo financií neakceptovalo žiadne nároky na stratené kupóny, pretože verilo, že kupón dáva právo dostať peniaze osobe, v ktorej rukách sú. Podľa pravidiel prijatých v roku 1895, ak vlastník strateného papiera na doručiteľa mohol preukázať čas kúpy papiera, čas straty a okolnosti, za ktorých k strate došlo, potom ministerstvo mohlo vydať kapitál a úroky. . Postupom času rástol burzový obrat a s ním rástol aj dopyt po papieroch na doručiteľa. Vláda a priemyselné podniky mali záujem vydávať registrované papiere, ktoré by boli v „pevných“ rukách. Finančné a bankové kruhy na burze sa zaujímali o rast obratu. Vládne listy vydávala vláda v oboch formách. Takže prvá pôžička v roku 1820 bola vydaná výlučne v personalizovaných lístkoch bez kupónov. Od roku 1906 ich majiteľ štátnych pôžičiek na doručiteľa mohol nahradiť obligáciami na meno alebo tzv. Poskytovali najvyššiu záruku sily držby cenného papiera, pretože úrok z nominálneho papiera sa vyplácal držiteľovi kupónu, zatiaľ čo úrok z osvedčenia o mennom zázname sa vyplácal len osobe, na meno ktorej bol certifikát vyplatený. vydanému, alebo jeho splnomocnencovi za predpokladu predloženia potvrdenia a vždy len z tej pokladne, ktorá bola v potvrdení uvedená. Certifikát tak odstránil registrované kupóny z kategórie papierov na doručiteľa. V certifikátoch nominálnej položky môže byť zaznamenaných niekoľko cenných papierov tej istej pôžičky. Transformáciu menných listín na listiny na doručiteľa realizovala Štátna komisia pre splácanie dlhov. Na podporu rozvoja registrovaných listín sa pri premene listín na doručiteľa na listinné listiny všetky náklady účtovali na účet štátu av prípade spätnej konverzie na účet majiteľa listov. Akcie podľa ruského práva boli listinné. V zakladateľských listinách jednotlivých akciových spoločností sa však urobili výnimky v prospech listov na doručiteľa, ktoré sa začiatkom 20. stor. sa stal najbežnejším (pozri tabuľku 1.1.). A keďže charta každej akciovej spoločnosti v Rusku bola legislatívnym aktom, jej ustanovenia mali prednosť pred ustanoveniami všeobecnej legislatívy. Tabuľka 1.1. - Údaje o druhoch cenných papierov v Ruskej federácii| Počet spoločností | |||
| generál | |||
| Tí, ktorí vydali: | |||
| registrované papiere | |||
| nositeľa | |||
Kandidáti ekonomických vied M. SAFRONCHUK a I. STRELETS.
Trh cenných papierov možno nazvať jedinečným svetom, kde pojem „špekulácie“ nemá negatívny, ale veľmi pozitívny zvuk. Akcie a dlhopisy, banky a burzy, výmenné kurzy a finančné krachy – čoraz viac vstupujú do nášho života a ovplyvňujú ho. Aj bez hrania na burze sa v poslednej dobe mnohí Rusi stali držiteľmi cenných papierov. Časopis opakovane písal o týchto nových finančných skutočnostiach (pozri „Veda a život“ č. 9, 11, 1994, č. 2, 1995). K tejto téme sa opäť obraciame práve preto, že počet ľudí zapojených do trhu cenných papierov neustále rastie. A medzi nimi je mnoho takých, ktorí sa sami a aj s pomocou špeciálnej literatúry ťažko vyrovnávajú s ekonomickou múdrosťou. Tento článok je venovaný základom mechanizmu trhu s cennými papiermi a osobitostiam nášho domáceho trhu.
Obchodná parketa ruskej burzy.
Výnos vládnych krátkodobých dlhopisov (GKO) v júli 1998.
Čo nazývajú ekonómovia trhom? Určite to nie je trhovisko za slnečného dňa alebo supermarket. Pojem trh je abstraktný a nesúvisí s konkrétnym miestom. Ide o interakciu ponuky a dopytu po tovaroch a službách, v dôsledku čoho sa tvorí ich trhová cena. Pre ekonómov má však pojem „tovar“ širší význam. Predmetom ponuky a dopytu môžu byť nielen priemyselné, spotrebné tovary a služby, ale aj peňažná zásoba (vtedy hovoríme o peňažnom trhu), kapitál (kapitálový trh) a jeho prvok – cenné papiere.
Trh s cennými papiermi je obrovské a v mnohých ohľadoch jedinečné ekonomické impérium. Tovar sa tu neprenáša z ruky do ruky, nie je to cítiť. Nákup a predaj, povedzme, balík akcií sa môže uskutočniť mnohokrát počas dňa, ale nebude sprevádzaný fyzickým pohybom skutočných položiek. Produkt žije len na papieri a prevod od predávajúceho ku kupujúcemu prebieha cez účtovníctvo, teda prepisovanie – niečo ako vzájomný zápočet.
Výmena
Mnoho ľudí si pamätá (najmä vďaka zahraničným filmom) príbehy o fantastických obohateniach, ktoré sa udejú na burze. A je veľmi zvedavé sa sem pozrieť a ešte lepšie - zúčastniť sa výmennej hry.
Ale to tam nebolo! "Kto ste, páni? Bežní občania alebo malé právnické osoby? - stretnú vás pri vchode. - Prepáčte, ale nie ste na výmennom lístku."
Ak chcete získať prístup na burzu a dať svoje akcie na burzu, musíte byť veľmi veľká, stabilná spoločnosť s dokonalou povesťou. Akcie druhotriednych spoločností nie je možné kótovať (kupovať a predávať). Existuje pojem kótovanie – zoznam cenných papierov tých spoločností, ktorých finančnú situáciu overili burzoví experti.
Každá burza má svoje vlastné kritériá kótovania, ale všetky sú veľmi vážne a nie je ľahké ich splniť. Napríklad na burze cenných papierov v New Yorku (NYSE – New York Stock Exchange) je najjednoduchšou požiadavkou zaplatiť vstupný poplatok 29 350 USD. Potom musíte vykonať platby z každej akcie, ako aj ročne platiť provízie správe burzy vo výške až 50-60 tisíc dolárov. A tu sú ďalšie požiadavky: prilákať aspoň dvetisíc investorov, ktorí by súhlasili s kúpou 100 a viac akcií od vašej spoločnosti, vydať 1 milión akcií, ktorých držiteľmi budú radoví akcionári, a nie spoločnosť. Avšak do dvoch v posledných rokoch musíte dosiahnuť zisk 7 miliónov dolárov ročne alebo viac a hodnota majetku spoločnosti musí byť aspoň 18 miliónov dolárov.
Takéto vysoké požiadavky mimovoľne vyvolávajú otázku: je možné sa zaobísť bez burzy? Môže spoločnosť predať svoje akcie inde? Samozrejme. Na to slúži mimoburzový obrat, kde sa cenné papiere aj predávajú a nakupujú.
Má to niečo spoločné s "čiernym" trhom?
Ďaleko od toho. Moderný mimoburzový trh predstavuje rozsiahlu sieť veľkých a renomovaných komerčných bánk, investičných spoločností a fondov, ktoré spája jeden počítačový systém a elektronická komunikácia. Na získanie práva vydávať (uvoľňovať) cenné papiere je však potrebné stať sa dosť veľkou spoločnosťou.
Povedzme, že ste založili korporáciu alebo priemyselnú skupinu. Ste rešpektovaní, ste zvažovaní. Ale v investičnej banke, do ktorej by ste sa mali obrátiť, vás v prvom rade zoznámia so zoznamom požiadaviek na renomovaných klientov. Táto banka je nepostrádateľná: je to investičná banka, ktorá slúži ako miesto pre počiatočné umiestnenie akcií a dlhopisov. A vy budete musieť bez výhrad súhlasiť so všetkými jeho požiadavkami.
Pošlú právnika, ktorý odhrabe všetky zmluvy, patenty, licencie, dokonca sa dostane k zákonom stanoveným dokumentom - musíte akceptovať. Príde audítor a začne vás overovať finančné výkazy- nie je čo robiť. Informácie o všetkých aktivitách spoločnosti a jej výsledkoch budú požadované – musia byť poskytnuté.
Na základe komplexných informácií obsiahnutých v obrovskom množstve dokumentov investičná banka robí záver o kompetencii manažmentu spoločnosti, o finančnej situácii samotnej spoločnosti a jej partnerov, určuje konkurencieschopnosť spoločnosti, vyhliadky jej rozvoja a priemyslu ako celku. Investičná banka má právo byť takto pedantná, pretože je to on, kto preberá riziká spojené s ďalším umiestnením nadobudnutých cenných papierov medzi iné banky, fondy, spoločnosti.
Čo sú cenné papiere? Ide o dokumenty potvrdzujúce právo jeho vlastníkov na získanie očakávaných budúcich príjmov za určitých podmienok. Spomedzi rôznych druhov cenných papierov sú najbežnejšie a najobľúbenejšie akcie a dlhopisy. Pri rozhodovaní o vydaní (uvoľnení) cenných papierov si korporácia vyberá tie druhy, ktoré najlepšie vyriešia úlohy. A podľa toho získava určité práva a povinnosti. Uvažujme ich vo vzťahu k akciám a dlhopisom a hovorme aj o emitentoch (subjekty emitujúce cenné papiere) a investoroch (subjekty, ktoré nakupujú cenné papiere).
Propagácia
Ide o doklad osvedčujúci vklad podielu (podielu) na základnom imaní akciovej spoločnosti. Dáva právo na získanie časti zisku akciovej spoločnosti vo forme takzvanej dividendy.
Prvé akciové spoločnosti vznikli v r začiatkom XVII storočie: Východoindická spoločnosť v Anglicku (1600), Východoindická spoločnosť v Holandsku (1602). V súčasnosti je vo vyspelých krajinách vedúca akciová forma podnikov, a preto sa podiel už dlho stal neoddeliteľnou súčasťou moderného trhu cenných papierov.
Už sme hovorili o tom, koľko zložitých problémov musíte vyriešiť, aby ste sa stali emitentom. Stať sa investorom je oveľa jednoduchšie: stačí kúpiť podiel akciovej spoločnosti, o ktorú máte záujem. Investor však nemá právo požadovať od akciovej spoločnosti vrátenie sumy zaplatenej za akcie. Jediným spôsobom, ako získať peniaze, je predať podiel inej právnickej alebo fyzickej osobe na sekundárnom trhu cenných papierov.
Existujú rôzne akcie. Podľa charakteru príkazu sa delia na akcie na meno a na doručiteľa. Všetky práva vyplývajúce z akcií na meno môže vykonávať len konkrétne menovaná osoba. Napríklad, ak je vaše meno napísané vo formulári, potom nikto iný nemôže dostať dividendy - iba vy.
Ak hovoríme o akciách na doručiteľa, tak práva na tieto akcie má ten, kto ich predložil. Dnes tvoria väčšinu akcií akcie na doručiteľa.
Akcie sa tiež delia na kmeňové a prioritné. Bežná akcia dáva právo zúčastniť sa na schôdzi akcionárov. Vlastníci prioritných akcií sa nezúčastňujú na hlasovaní na valných zhromaždení akcionárov, ale majú určité privilégiá vo vzťahu k dividende (pevná veľkosť, prioritné právo na príjem). Majitelia kmeňových akcií dostávajú dividendy v závislosti od zisku akciovej spoločnosti. Ukazuje sa, že privilégiá v oblasti dividend sú akoby vymenené za práva v oblasti kontroly. Väčšina akcií vydaných spoločnosťami je klasifikovaná ako kmeňové akcie.
Keď kupujeme cenné papiere, tak nás v prvom rade zaujíma ich výnos a trhová cena, teda cena akcie. Ale nie je na nej uvedená cena akcie, nie je to tak, ako hovorí nominálna hodnota akcie? Faktom je, že nominálna hodnota je konvenciou. Záleží len na prvotnej ponuke podielu na primárnom trhu a podiel investora sa presne rovná nominálnej hodnote. Ako však už vieme, investor si svoj podiel nemôže nárokovať späť, môže podiel iba predať. Ale za akú cenu - to už závisí od aktuálnej ceny akcií.
Cena akcií závisí od ponuky a dopytu, ktoré sú určené mnohými dôvodmi. Keďže kurz nie je vopred určený, existuje možnosť špekulácií na trhu cenných papierov. Tí účastníci trhu, ktorí očakávajú rast sadzby, nakúpia akcie v nádeji, že ich v budúcnosti predajú za vyššiu cenu. Hráči na zvýšenie sadzby sa nazývajú "býci". Tí, ktorí očakávajú pokles ceny, predajú akcie. Hrajú na pokles kurzu a v devízovej praxi sa im hovorí „medvede“. (Podrobnejšie pozri „Veda a život“ č. 9, 1991.) Kto bude vo víťaznej pozícii, ukáže budúcnosť. Cena akcií podlieha častým výkyvom a pri výmennej hre sa uplatňuje princíp: dnes - ty a zajtra - ja.
S menom Nathana Rothschilda sa spája živý historický príklad krátkeho behu, ktorý umožnil zarobiť 50 – 60 miliónov libier. Počas bitky pri Waterloo v roku 1815 šíril na londýnskej burze falošnú fámu o porážke Anglicka a jej vládne cenné papiere sa začali divoko predávať. Samotný Rothschild narýchlo kúpil znehodnotený „papier“ za symbolickú cenu. Oficiálne vyhlásenie víťazstva však na seba nenechalo dlho čakať. Kurz cenných papierov prudko vzrástol a ... zákerný plán sa podarilo brilantne zrealizovať.
Bond
Historicky dlhopisy vznikli pred akciami: dokonca aj aténsky štát v predvečer Peloponézskej vojny (V. storočie pred Kristom) poskytol pôžičku vo výške 10 000 talentov. Dlhopis je cenný papier, ktorý dáva právo na získanie garantovaného príjmu.
Na rozdiel od akcie dlhopis nedáva hlasovacie právo pri rozhodovaní na schôdzach akcionárov. Vyplácaný príjem je prísne fixný a nezávisí od zmien zisku emitenta.
Dlhopisy sú termínované papiere, to znamená, že ich hodnota sa časom spláca. Uvoľnite ich iný termín dá sa však povedať, že tieto obdobia sa zvyknú skracovať a skracovať. V ére rozkvetu klasického typu dlhopisov v Európe sa vydávali na neskutočné obdobie, podľa našich dnešných predstáv: 100-150 rokov a v neskutočnom percente, podľa dnešných predstáv: 1,5-2% za rok. V tom čase sa považovali za vzor spoľahlivosti: po investícii do dlhopisu bolo možné kupóny bezpečne škrtať niekoľko rokov. Dlhopis bol vytlačený špeciálnym kupónovým hárkom, ktorého počet sa rovnal počtu úrokových platieb v období do splatenia dlhopisu. Majiteľ dlhopisu si tak zobratím nožníc a odstrihnutím kupónu uplatnil nárok na výnos z dlhopisu. Odtiaľ pochádza výraz „strihané kupóny“.
V súčasnosti sa výrazne skrátili podmienky, na ktoré sa dlhopisy vydávajú. Hlavným dôvodom je inflácia, ktorá znehodnocuje peniaze investované do dlhopisu. Rozlišujte medzi krátkodobými, strednodobými a dlhodobými dlhopismi. Podľa ruskej legislatívy môžu byť krátkodobé dlhopisy vydané do 1 roka, strednodobé - do 5 rokov, dlhodobé - do 30 rokov.
Dlhopisy vydávajú súkromní a štátni emitenti. Verí sa, že štát nemôže zbankrotovať, preto sú štátne dlhopisy štandardom spoľahlivosti. (To je teoreticky. O ruských realitách - trochu nižšie.) Ale čím nižšie riziko, tým menší dôvod platiť vysokú návratnosť cenného papiera. Všeobecné pravidlo fungovania trhu cenných papierov hovorí: čím vyšší výnos, tým nižšia spoľahlivosť a naopak.
V Rusku sa na finančnom trhu najviac využívajú vládne krátkodobé dlhopisy – GKO.
Dlhopis je dlhový záväzok emitenta. Kupujúci dlhopisu poskytuje úver emitentovi. Pri kúpe dlhopisov od akciovej spoločnosti sa teda nestávame spoluvlastníkmi tejto spoločnosti ako pri kúpe podielu, ale jej veriteľmi.
Výber cenných papierov
Ruský trh cenných papierov je stále v procese formovania. Vysvetľuje sa to jednoducho: trh s cennými papiermi je odrazom stavu skutočného trhu tovarov a služieb.
Ruskí investori zostávajú veľmi opatrní pri rozhodovaní o nákupe akcií a dlhopisov, čo je vzhľadom na negatívne skúsenosti spojené s nestabilitou a inflačnými trendmi v našej ekonomike celkom pochopiteľné. Emitenti cenných papierov na domácom trhu sa tiež často správajú dosť stiesnene.
Medzi akciovými spoločnosťami u nás prevládajú akciové spoločnosti uzavretého typu: svoje akcie nevydávajú na trhu, ale distribuujú ich v rámci spoločnosti, na rozdiel od otvorených akciových spoločností, ktorých cenné papiere sa voľne predávajú a nakupujú na sekundárnom trhu cenných papierov.
Štátne dlhopisy sú dnes považované za najspoľahlivejšie. Medzi nimi sú GKO, OFZ (federálne pôžičkové dlhopisy), OGSZ (štátne sporiace pôžičkové dlhopisy).
Svetové skúsenosti hovoria, že štátne cenné papiere sú takmer bezrizikové (minimálne riziko), no ich výnosnosť je tiež nízka. V Rusku sa v určitom období vyvinula opačná a teda jedinečná situácia: GKO boli spoľahlivé cenné papiere aj vysoko ziskové – 30 % ročne pre GKO, zatiaľ čo 10 % ročne pre vklady v Sberbank. Príčiny tohto javu sú v oblasti politiky, ale to je téma na samostatnú diskusiu. Všimnime si len, že jedno s druhým – ekonomika a politika – úzko súvisí. Národné trhy cenných papierov rôznych krajín sa tiež navzájom ovplyvňujú. Globálna finančná kríza na konci roku 1997 tak mala nepriaznivý vplyv na ruský trh.
Za perspektívnejšie sa začiatkom tohto roka považovali OFZ a menové dlhopisy ministerstva financií. Podľa odborníkov je situácia na tomto trhu naklonená dlhopisom na obdobie šiestich mesiacov: v porovnaní s ročnými a trojročnými dlhopismi majú malé riziko a kolísanie cien v tomto období umožňuje získať vyšší výnos.
Odborníci sa domnievajú, že za posledný rok sa trh komunálnych dlhopisov citeľne „rozrástol“, to znamená, že sa stal civilizovanejším. V prvom rade ide o dlhopisy Petrohradu, Moskvy a Orenburgu, ktoré sa tiež považujú za veľmi spoľahlivé.
V druhej polovici minulého roka boli vydané takzvané „vidiecke“ dlhopisy (tradičná evidencia dlhu, v tomto prípade poľnohospodárskych výrobcov ministerstvu financií na pôžičku na rok 1996). Týchto dlhopisov je stále málo, čo môže brániť rastu ich likvidity (teda konvertibility, mobility), napriek očakávaným perspektívam týchto cenných papierov. Zdôraznite očakávané.
Najrizikovejšou investíciou na ruskom trhu sú akcie. Ale aj v tomto najšpekulatívnejšom segmente trhu sa objavili záblesky zlepšenia: stupeň likvidity akcií sa zvýšil a ich rizikovosť sa trochu znížila. Nie poslednú úlohu v tom zohral vstup Ruska do parížskeho a londýnskeho klubu veriteľov, ktorý láka zahraničných investorov na domáci trh.
Pri výbere cenných papierov, ktoré chcete kúpiť na ruskom trhu, by ste sa teda mali v prvom rade zamerať nielen na ukazovatele ziskovosti, ale aj na mieru spoľahlivosti emitenta a úroveň likvidity tohto cenného papiera. Zoznam najspoľahlivejších bánk a spoločností, ukazovatele ziskovosti a likvidity verejných a súkromných cenných papierov, ako aj analytické prehľady sú systematicky zverejňované v ekonomických časopisoch ako „Peniaze“ a „Trh cenných papierov“. Tu môžete vždy vidieť rating poradenských firiem, vysvetľujúci najmä to, ktoré cenné papiere kúpiť, ktoré predať a ktoré je zatiaľ lepšie držať, a ďalšie otázky, ktoré sa investora týkajú. detailné informácie a odporúčania profesionálov značne uľahčujú skúseným aj potenciálnym investorom náročný rozhodovací proces na trhu cenných papierov.
(Nasleduje koniec.)
Podrobnosti pre zvedavcov
O VÝNOSE AKCIÍ A DLHOPISOV
Pri prognózach zmien ceny akcií sa možno do určitej miery zamerať na dividendu vyplatenú z akcií danej akciovej spoločnosti. Dividendová sadzba je miera návratnosti akcie, je to pomer výšky dividendy k trhovej cene akcie. Výnos z akcie však nezávisí len od veľkosti dividendy, keďže nízke dividendy môžu byť vyplácané počas obdobia rastu spoločnosti, keď sa uskutočňujú veľké investície. Preto aj napriek nízkym dividendám môže cena akcií výrazne vzrásť. Zakaždým, keď sa rozhodnete kúpiť alebo predať akciu, musíte vziať do úvahy všetky tieto rôzne faktory.
Povedzme si niečo viac o výnose dlhopisov, keďže sú dnes v Rusku najpopulárnejšie. Ak na nominálnej hodnote akcie nezáleží pri jej kúpe alebo predaji na sekundárnom trhu (akcia je večný papier), potom je vo vzťahu k dlhopisu zásadne dôležité brať do úvahy nominálnu hodnotu a splatnosť. Faktom je, že pravidelný fixný príjem z dlhopisu na určitý čas je percentom z jeho nominálnej hodnoty uvedenej na dlhopisoch. To platí aj pre kupónové dlhopisy. Predpokladajme, že nominálna hodnota dlhopisu je 1000 rubľov, splatnosť je 10 rokov, ročný príjem z kupónu je 100 rubľov. Výnos kupónu je teda 10 percent.
Existujú však aj dlhopisy s nulovým kupónom, ako napríklad GKO, ktoré sa predávajú za cenu pod nominálnou hodnotou. Ako v tomto prípade určiť ich ziskovosť v ročnom vyjadrení? Môžete použiť vzorec výnosu krátkodobých dlhopisov:
(R 1 - R 2): R 2 x 365: t,
kde R 1 - cena v nominálnej hodnote, R 2 - predajná cena, 365 - počet dní v roku, t- doba splatnosti dlhopisu (počet dní). Predpokladajme, že dlhopis je vydaný na obdobie 3 mesiacov (90 dní) s nominálnou hodnotou 100 rubľov. a predáva sa za cenu nižšiu ako nominálna hodnota - za 95 rubľov.
Nahradením údajov do vzorca dostaneme výnos rovný 0,2 alebo 20 % ročne.
Odoslanie dobrej práce do databázy znalostí je jednoduché. Použite nižšie uvedený formulár
Študenti, postgraduálni študenti, mladí vedci, ktorí pri štúdiu a práci využívajú vedomostnú základňu, vám budú veľmi vďační.
Hostené na http://www.allbest.ru/
Úvod
Trh cenných papierov, akciový trh je neoddeliteľnou súčasťou finančného trhu, na ktorom sa obchoduje s cennými papiermi. História vývoja trhu s cennými papiermi siaha niekoľko storočí do minulosti a začala sa vytvorením trhu štátnych cenných papierov, ktorý sa objavil v 15.-16. Potreba výskytu takýchto cenných papierov bola spojená s vysokými nákladmi štátu, ktoré prevyšovali príjmy. Prilákať ďalšie Peniazeštát emitoval cenné papiere, ktoré boli umiestnené na medzinárodnom trhu a následne na domácom trhu. Úplne prvé korporátne cenné papiere sa objavili v 17. storočí, no široko sa rozvinuli až v r polovice devätnásteho v.
1 . Jevývoj akciového trhu tóriav Rusku
Vzhľadom na vývoj trhu cenných papierov z historického hľadiska možno rozlíšiť niekoľko období. Najprv predrevolučné (do roku 1917), potom Sovietske obdobie(od NEP a nasledujúcich rokov) a napokon novodobá etapa, ktorá sa začala privatizáciou štátneho majetku.
Všetky tieto štádiá majú svoje špecifiká spojené s podmienkami ich formovania, existujú nejaké spoločné znaky, ktoré vám umožnia lepšie pochopiť a zhodnotiť aktuálne procesy vývoja akciového trhu.
Trh cenných papierov, ktorý fungoval v r Ruská ríša zohralo dôležitú úlohu v hospodárskom živote krajiny. Súviselo to priamo so stavom priemyslu, poľnohospodárstva, dopravy a vôbec s politickou, hospodárskou a finančnou situáciou v Rusku.
Jeho vznik a formovanie naznačovalo, že Rusko hladko vstupuje do kruhu rozvinutých priemyselných veľmocí, stúpa na novú úroveň sociálno-ekonomického rozvoja, čo si vyžaduje akumuláciu peňažných úspor priemyselníkov, obchodníkov, bánk, bežných občanov a smerovanie týchto fondov. na produktívnu spotrebu.
Za historický východiskový bod pre vznik ruského akciového trhu možno považovať rok 1769, kedy bola v Amsterdame umiestnená prvá emisia Ruskej štátnej pôžičky.
Potreby štátu na potrebné finančné zdroje sa spočiatku z väčšej časti zabezpečovali rozdeľovaním veľkých štátnych pôžičiek na zahraničných trhoch. V skutočnosti sa štátne dlhové cenné papiere objavili na ruskom trhu oveľa neskôr, len o štyridsať rokov neskôr, v roku 1809.
Úspešným umiestnením prvých úverov sa začalo pravidelné využívanie tohto zdroja financovania štátnej pokladnice.
V 30. rokoch sa na burze objavili akcie a dlhopisy súkromných spoločností, ktorých emisiu a obeh upravoval zákon o priemyselných spoločnostiach prijatý v roku 1836. Ich obrat v porovnaní s vládnymi úročenými papiermi a podobnými papiermi na západnom akciovom trhu bol však nepatrný, čo vo všeobecnosti zodpovedalo určitému stupňu rozvoja kapitalizmu v tom čase v Rusku.
Reformy z tretej štvrtiny minulého storočia vytvorili predpoklady pre vznik dlhových záväzkov miestnych samospráv na burze cenných papierov. Ich podobu diktoval akútny nedostatok financií na rozvoj miestneho kultúrneho a hospodárskeho života.
Vládne listy vydávala vláda na meno aj na doručiteľa. Od roku 1906 mal majiteľ dlhopisov na doručiteľa štátnych pôžičiek možnosť nahradiť ich obligáciami na meno alebo takzvanými evidenčnými listinami.
Premenu cenných papierov na doručiteľa na cenné papiere na meno a naopak vykonala Komisia pre splácanie štátneho dlhu. Aby sa podporil rozvoj registrovaných listov, pri premene listín na doručiteľa na registrované listiny boli všetky náklady účtované na štátny účet av prípade spätnej konverzie na účet majiteľa listu.
S cennými papiermi sa obchodovalo na komoditných burzách a prostredníctvom Štátnej banky Ruska. Predaj štátnych dlhopisov sa realizoval najmä prostredníctvom Štátnej banky s aktívnym sprostredkovaním komerčných bánk. Spočiatku sa transakcie s cennými papiermi na burzách uskutočňovali v súlade s pravidlami burzového obchodovania, špecifickými burzami.
Podľa pravidiel burzová verejnosť oddelenia cenných papierov pozostávala z:
* riadni členovia;
* pravidelní návštevníci;
Okrem toho odbor fondov navštívili zástupcovia ministerstva financií, a to na výkon dohľadu, ako aj na vykonávanie obchodov s finančnými prostriedkami a obeživom na náklady štátnej banky a štátnej pokladnice.
Napriek tomu, že toto pravidlo bolo v roku 1893 zákonom zrušené, obchodovanie s futures na ruských burzách sa nerozšírilo.
Medzinárodná politická kríza v roku 1914, ktorá viedla k vypuknutiu prvej svetovej vojny, vyvolala na európskych burzách nebývalú paniku. V priebehu niekoľkých dní po vyhlásení vojny prestali ruské burzy obchodovať s cennými papiermi. Operácie s cennými papiermi sa ukázali ako neorganizované.
Od konca roku 1914 sa v Petrohrade, ako aj v Moskve a Kyjeve začali uskutočňovať súkromné výmenné stretnutia na uskutočnenie transakcií s cennými papiermi. Masový charakter začali naberať v Petrohrade na jar a v lete 1915 v priestoroch burzy a niektorých veľkých akciových bánk. Koncom roku 1916 začalo na burze určité oživenie, ktoré bolo pre vládu neočakávané.
Po revolúcii trh s cennými papiermi vlastne prestal existovať.
Už 23. decembra 1917 boli výnosom sovietskej vlády zakázané všetky operácie s cennými papiermi a začiatkom roku 1918 anulované štátne pôžičky.
V prvej polovici 90. rokov Rusko začalo s prechodom na trhovú organizáciu ekonomiky.
Privatizácia priemyslu a iného štátneho majetku položila základ pre vznik ruského akciového trhu.
Trh cenných papierov dopĺňa bankový úverový systém a interaguje s ním. Vydaním cenných papierov môže podnik získať prostriedky na dlhé obdobie: na niekoľko desaťročí (dlhopisy) alebo vo všeobecnosti na trvalé použitie (akcie).
Trh cenných papierov poskytuje mechanizmus, ktorým sú investície priťahované do ekonomiky. Spája tých, ktorí priťahujú investície vydávaním cenných papierov (emitentov), tých, ktorí chcú investovať do financovania investičných projektov (investorov, vlastníkov), a tých, ktorí pôsobia na trhu (profesionálni účastníci).
2 . Cltrh s cennými papiermi
1. V závislosti od štádia obehu cenného papiera.
Primárny bezpečnostný trh- ide o vzťah týkajúci sa vydania cenného papiera v obehu.
Sekundárny trh je obeh cenných papierov medzi investormi.
2. Podľa druhu cenných papierov sa tento trh delí na relatívne nezávislé trhy pre každý jednotlivý cenný papier: trhy akcií, dlhopisov, zmeniek atď. Trh s jednotlivým cenným papierom možno ďalej rozdeliť na trh s týmto cenným papierom samotným a trhy s nástrojmi, ktoré sú od neho závislé: trh so sekundárnymi cennými papiermi a trh s derivátovými finančnými nástrojmi založenými na termínované zmluvy pre cenné papiere.
3. Podľa druhu emitenta: trhom štátnych cenných papierov je trh cenných papierov, ktorého emitentom je štát zastúpený príslušnými orgánmi štátnej moci. Trh štátnych cenných papierov v našej krajine je zase rozdelený na federálny trh s cennými papiermi, trh s cennými papiermi jednotlivých subjektov Ruskej federácie a komunálny trh s cennými papiermi. Trh podnikových cenných papierov je trhom cenných papierov emitovaných komerčnými subjektmi (ďalej len „korporácie“).
4. Sektorový trh cenných papierov je z pohľadu sektorového členenia ekonomiky trhom pre všetky druhy cenných papierov, ktoré sú emitované komerčnými štruktúrami tohto odvetvia. Napríklad trh cenných papierov hutníckych spoločností alebo ropných spoločností atď.
5. Z hľadiska rozsahu sa trh cenných papierov delí na svetový trh a národné trhy.
6. V závislosti od miery koncentrácie (koncentrácie) vzťahov medzi emitentmi a investormi z hľadiska miesta, času, procesov a pod.
Trh cenných papierov sa delí na: burzový trh je trh, ktorý má právne postavenie burzy. Ekonomický základ burzy ako trhu je vysoký stupeň koncentrácia (koncentrácia) transakcií rovnakého druhu (nákupné a predajné transakcie) s cennými papiermi na určitom mieste (aj v určitom elektronickom obchodný systém) a na diskrétny časový interval. Mimoburzový (mimoburzový) trh je trh charakterizovaný chaotickým procesom uzatvárania nákupných a predajných obchodov s cennými papiermi v čase a priestore, pričom z organizačného a právneho hľadiska je tento trh rozptýlený po celej krajine a medzi účastníkmi. .
7. Z hľadiska existencie pevne stanovených pravidiel obchodu, pevných, až do ich schválenia štátom. Organizovaný trh je trh, ktorý funguje podľa pravidiel záväzných pre všetkých jeho účastníkov. Neorganizovaný trh je trh bez pravidiel a bez vládnej regulácie.
8. V závislosti od spôsobu uzatvárania transakcií. Verejný trh je trh, na ktorom sa predaj a nákup cenných papierov uskutočňuje verejne, t.j. zvyčajne za prítomnosti profesionálnych účastníkov obchodného trhu. Elektronický (počítačový) trh je trh, na ktorom sa proces nákupu a predaja cenných papierov uskutočňuje elektronickým kontaktom (prostredníctvom elektronických sietí) medzi predávajúcimi a kupujúcimi.
2 . 1 Fujfunkcie trhu cenných papierov
Trh cenných papierov je trhom vo všeobecnosti a finančným trhom osobitne. Preto možno všetky jeho funkcie podmienečne rozdeliť na všeobecný trh a špecifické.
Všeobecné trhové funkcie trhu cenných papierov:
komerčné.Účelom každého trhu je dosiahnuť zisk (čistý príjem) alebo zvýšiť kapitál investovaný do trhu. Investori na trhu cenných papierov sa snažia zvýšiť svoj kapitál;
hodnotiace (hodnotové, meracie). Akákoľvek komodita na trhu, vrátane cenného papiera, dostane svoju vlastnú trhovú cenu;
informačný. Mali by sa identifikovať a oznamovať informácie o udalostiach na trhu v pravý čas všetkým jeho účastníkom;
regulačné. Trh funguje podľa pravidiel, ktoré si vypracuje a ktoré sú jeho účastníci povinní dodržiavať dobrovoľne alebo na základe ich legislatívnej konsolidácie.
Funkcie trhu cenných papierov ako finančného trhu:
prerozdeľovacie. Prostredníctvom finančných trhov, prerozdeľovania úspor či voľnej hotovosti vo všeobecnosti od ich jednoduchých peňažných foriem do rôzne formy kapitál. Nákup cenného papiera znamená, že peniaze investora sa zmenili na kapitál;
ochranné alebo protirizikové. Finančné trhy poskytujú svojim účastníkom nástroje na ochranu kapitálu pred určitými rizikami.
Funkcia prerozdelenia kapitálu alebo peňazí vo všeobecnosti, vykonávaná prostredníctvom emisie a obehu cenných papierov, znamená prerozdelenie finančných prostriedkov medzi odvetviami a oblasťami činnosti; medzi územiami a krajinami; medzi obyvateľstvom a podnikmi, t.j. keď úspory občanov získajú produktívnu formu; medzi štátom a inými právnickými a fyzickými osobami, ku ktorému dochádza napríklad pri deficitnom financovaní štátny rozpočet na neinflačnom základe.
Funkciou prerozdelenia rizika je použitie nástrojov trhu s cennými papiermi (predovšetkým tzv. derivátových nástrojov založených na cenných papieroch) na ochranu vlastníkov akéhokoľvek majetku (komoditného, menového, finančného) pred nepriaznivými zmenami cien, hodnoty alebo ziskovosti týchto aktív. Túto funkciu možno nazvať aj funkciou ochrany pred rizikom (poistením) alebo presnejšie hedžingovou funkciou. Zaistenie však nie je možné jednostranne: ak je tu niekto, kto sa chce proti riziku zabezpečiť, musí tu byť iná strana, ktorá považuje za možné toto riziko podstúpiť. Pomocou trhu cenných papierov sa môžete pokúsiť presunúť riziko z vášho aktíva na špekulanta, ktorý chce riskovať. Podstatou hedgingu na trhu cenných papierov preto bude prerozdelenie rizík. Táto funkcia je relatívne novou funkciou trhu cenných papierov, ktorá sa v modernej podobe objavila až začiatkom 70. rokov 20. storočia. Trh s cennými papiermi vďaka nemu na jednej strane výrazne zvýšil svoju stabilitu a na druhej strane svoj význam, keďže funkcia prerozdeľovania rizika, založená na rovnakej funkcii prerozdeľovania hotovosti, výrazne zrýchľuje a dokonca zjednodušuje prevod voľných ( alebo uvoľnený) finančný kapitál .
2.2 Druhy cenných papierov
Cenné papiere existujúce v modernej svetovej praxi sú rozdelené do dvoch veľkých tried:
1 trieda - základné cenné papiere;
Trieda 2 - derivátové cenné papiere.
Hlavné cenné papiere- sú to cenné papiere, ktoré sú založené na vlastníckych právach k akémukoľvek majetku, spravidla k tovaru, majetku, rôznym druhom zdrojov, peňazí, kapitálu atď.
Hlavné cenné papiere sú rozdelené do dvoch podskupín: primárne a sekundárne cenné papiere.
Primárne cenné papiere sú založené na aktívach, ktoré nezahŕňajú samotné cenné papiere. Sú to napríklad akcie, dlhopisy, zmenky, hypotéky.
Sekundárne cenné papiere sú cenné papiere vydané na základe primárnych cenných papierov; ide o cenné papiere za samotné cenné papiere: opčné listy na cenné papiere, vkladové listy.
Zabezpečenie derivátov- ide o nedokumentárnu formu vyjadrenia vlastníckeho práva (záväzku) vzniknutého v súvislosti so zmenou kurzu burzovo obchodovaného aktíva, ktoré je podkladom tohto cenného papiera. Alebo derivátový cenný papier je cenným papierom za akékoľvek cenové aktívum: za ceny tovarov (zvyčajne výmenné tovary: obilie, mäso, ropa, zlato atď.); o cenách podkladových cenných papierov (zvyčajne akciových indexov, dlhopisov); o cenách na úverovom trhu ( úrokové sadzby); o cenách devízového trhu (kurzy).
Medzi derivátové cenné papiere patria: futures kontrakty (komodita, mena, percento, index atď.) a voľne obchodovateľné opcie. Pod druhom cenných papierov budeme rozumieť taký ich súbor, pre ktorý sú všetky znaky vlastné cenným papierom spoločné, rovnaké.
Existujú klasifikácie cenných papierov a klasifikácie druhov cenných papierov. Klasifikácia cenných papierov je rozdelenie cenných papierov do druhov podľa určitých vlastností, ktoré sú im vlastné. Klasifikácie druhov cenných papierov sú zoskupeniami cenných papierov rovnakého druhu; Ide o rozdelenie druhov cenných papierov na poddruhy. Na druhej strane sa poddruhy môžu v niektorých prípadoch deliť ešte ďalej. Každá nižšia klasifikácia je súčasťou vyššej klasifikácie. Jedným z druhov cenných papierov je napríklad akcia. Ale podiel môže byť obyčajný a preferovaný. Bežná akcia môže byť s jedným hlasom alebo s viacerými hlasmi, s nominálnou hodnotou alebo bez nominálnej hodnoty atď.
Cenný papier má určitý súbor charakteristík. Dočasné znaky: doba existencie cenného papiera: kedy bol uvedený do obehu, na aké obdobie alebo na neurčito; pôvod: či cenný papier pochádza z jeho primárneho základu (komodita, peniaze) alebo z iných cenných papierov. Priestorové znaky: forma existencie: papierová alebo, právne povedané, listinná forma alebo bezpapierová, nedokumentárna forma; národnosti: domáci alebo zahraničný cenný papier, t.j. zahraničné; územná príslušnosť: v ktorom regióne krajiny je daný cenný papier vydaný. Charakteristiky trhu: typ podkladového aktíva cenného papiera alebo jeho východiskový základ (komodity, peniaze, celkové aktíva spoločnosti atď.); príkaz vlastníctva: cenný papier na doručiteľa alebo na konkrétnu osobu (právnickú, fyzickú); forma uvoľnenia: emisia, t.j. emitované v samostatných sériách, v rámci ktorých sú všetky cenné papiere svojimi charakteristikami úplne rovnaké, alebo neemisné (individuálne); forma vlastníctva a druh emitenta, t.j. ten, kto vydáva cenné papiere na trh: štát, korporácie, fyzické osoby; povaha obchodovateľnosti: voľne obchodovateľné na trhu alebo existujú obmedzenia; ekonomickú podstatu z hľadiska druhu práv, ktoré cenný papier poskytuje; úroveň rizika: vysoká, nízka atď.; dostupnosť príjmu: určitý príjem sa vypláca z cenného papiera alebo nie; forma investície: peniaze sa investujú do dlhu alebo na získanie vlastníckych práv. Hlavné druhy cenných papierov z hľadiska ich ekonomickej povahy sú:
Propagácia- jednorazový vklad do základného imania akciovej spoločnosti s právami z toho vyplývajúcimi;
Bond- slobodný úpis vrátiť investovanú sumu peňazí po stanovenom období s vyplatením určitého príjmu alebo bez neho;
zmenka- písomný peňažný záväzok dlžníka splatiť dlh, ktorého formu a obeh upravuje osobitný právny predpis - zmenkový zákon;
bankový certifikát- voľne obežný certifikát o vklade (sporení) v banke s povinnosťou poslednej výplaty tohto vkladu a úroku z neho po určenej lehote;
futures kontrakt- štandardná výmenná zmluva o predaji a kúpe aktíva obchodovaného na burze po určitom období v budúcnosti za cenu stanovenú v čase transakcie.
Nákladný list- dokument (zmluva) štandardného (medzinárodného) formulára na prepravu tovaru, ktorý potvrdzuje jeho naloženie, prepravu a právo na jeho prijatie;
Skontrolujte- písomný pokyn vystaviteľa šeku banke, aby zaplatila príjemcovi šeku v ňom uvedenú peňažnú sumu;
možnosť - dohoda, podľa ktorej má jedna zo strán právo, nie však povinnosť, v určitej lehote predať (kúpiť) od druhej strany zodpovedajúci majetok za cenu stanovenú pri uzavretí zmluvy, pričom zaplatenie určitej sumy peňazí za toto právo, nazývané prémia;
Rozkaz - a) doklad vydaný skladom a potvrdzujúci vlastníctvo tovaru v sklade; b) doklad, ktorý dáva jej majiteľovi prednostné právo na nákup akcií alebo dlhopisov spoločnosti na určité obdobie za stanovenú cenu;
Termínované cenné papiere- Ide o cenné papiere, ktoré majú pri emisii stanovenú dobu existencie. Termínované cenné papiere sa zvyčajne delia na tri poddruhy: krátkodobé, so splatnosťou do 1 roka; strednodobé, s dobou obehu viac ako 1 rok do 5-10 rokov; dlhodobé, so splatnosťou do 20 - 30 rokov.
večné cenné papiere- ide o cenné papiere, ktorých doba obehu nie je nijako regulovaná, t.j. existujú „navždy“ alebo do momentu splatenia, ktorého dátum nie je pri vydaní cenného papiera nijako označený. Klasický tvar existencia cenného papiera je listinná forma, v ktorej cenný papier existuje vo forme dokumentu. Rozvoj trhu cenných papierov si vyžaduje prechod mnohých druhov cenných papierov, predovšetkým majetkových cenných papierov, na nedokumentárnu formu existencie.
Investičné (kapitálové) cenné papiere- cenné papiere, ktoré sú predmetom kapitálového investovania (akcie, dlhopisy, futures a pod.). Neinvestičné cenné papiere - cenné papiere, ktoré slúžia na hotovostné vyrovnanie na komoditných alebo iných trhoch (zmenky, šeky, nákladné listy). Vlastníctvo cenného papiera môže byť nominálne alebo na doručiteľa. Cenný papier na doručiteľa nefixuje meno jeho vlastníka a jeho; obeh sa uskutočňuje jednoduchým prevodom z jednej osoby na druhú. Cenný papier na meno obsahuje meno svojho majiteľa a navyše je zapísaný v osobitnom registri. Ak sa cenný papier na meno prevedie na inú osobu vykonaním rubopisu (indosamentu), potom sa nazýva rádový cenný papier.
Štátne cenné papiere- to je zvyčajne rôzne druhy dlhopisov. Neštátne cenné papiere sú cenné papiere, ktoré vydávajú do obehu korporácie (spoločnosti, banky, organizácie) a dokonca aj fyzické osoby. Hlavné druhy cenných papierov sú obchodovateľné, t.j. možno voľne kupovať a predávať na trhu. V mnohých prípadoch však môže byť obeh cenných papierov obmedzený a cenný papier nemožno predať nikomu inému ako osobe, ktorá ho vydala, a to až po uplynutí stanoveného obdobia. Takéto cenné papiere sú neobchodovateľné. Cenné papiere sú z hľadiska rentability väčšinou ziskové, ale môžu byť aj neziskové, kedy pri emisii cenného papiera nie je určená výška príjmu jeho majiteľovi.
Rozdelenie cenných papierov na dlhové a majetkové v zásade odráža dva možné spôsoby použitia finančných prostriedkov: buď na nadobudnutie majetku do vlastníctva, alebo na dočasné použitie. Ak sú cenné papiere emitované na obmedzené obdobie s následným návratom investovaných súm, ide o dlhové cenné papiere. Ide o dlhopisy, bankové certifikáty, zmenky a pod. Majetkové cenné papiere dávajú vlastníctvo k príslušnému majetku. Ide o akcie, opcie, nákladné listy atď.
Majetkové cenné papiere sa zvyčajne vydávajú vo veľkých sériách, vo veľkých množstvách a v rámci každej série sú všetky cenné papiere úplne identické. Zvyčajne ide o akcie a dlhopisy. Nemajetkové cenné papiere sa vydávajú jednotlivo alebo v malých sériách.
cenný primárny podiel
2.3 Účastníci trhu s cennými papiermi
Účastníkmi trhu s cennými papiermi môžu byť fyzické a právnické osoby, ktoré vstupujú do hospodárskych vzťahov pri prevode práv k cenným papierom.
Profesionálni účastníci trhu s cennými papiermi - právnické osoby vrátane úverových inštitúcií, ktoré vykonávajú nasledujúce typy aktivity:
maklérstvo;
dílerská činnosť;
činnosti v oblasti správy cenných papierov;
činnosti na určenie vzájomných záväzkov (clearing);
depozitná činnosť;
činnosť pri vedení registra majiteľov cenných papierov;
činnosť pri organizovaní obchodu na trhu s cennými papiermi.
Účastníkov na trhu cenných papierov možno rozdeliť do piatich hlavných skupín:
emitenti - vykonávajú primárnu emisiu cenných papierov do obehu;
investori sú vždy kupujúcimi cenných papierov;
burzoví sprostredkovatelia sú obchodníci, ktorí zabezpečujú komunikáciu medzi emitentmi a investormi a majú štátne licencie na príslušné sprostredkovateľské činnosti (sprostredkovateľské a dealerské služby);
makléri sú účastníci trhu s cennými papiermi, ktorí vykonávajú operácie na náklady klienta (sprostredkovateľom môže byť len právnická osoba).
obchodníci - účastníci trhu s cennými papiermi, vykonávajú obchody s cennými papiermi na vlastné náklady (obchodníkom môže byť len právnická osoba, ktorá je obchodnou organizáciou).
organizácie infraštruktúry;
organizácia regulácie a kontroly.
Emitentov- profesionálni účastníci trhu s cennými papiermi, ktorí vydávajú cenné papiere do obehu a ručia svojim majiteľom. Emitentmi sú zvyčajne právnické osoby.
V praxi sú emitenti prvými predajcami cenného papiera, hoci samotná emisia nemusí byť sprevádzaná transakciou nákupu a predaja. V pojme „emitent“ sa kladie dôraz nielen na emisiu cenného papiera, ale aj na prijatie záväzkov emitenta z neho, a teda na získanie určitých práv spojených s cenným papierom, jeho vlastníkom, kupujúcim. Emitentmi sú zvyčajne právnické osoby, hoci niektoré druhy cenných papierov môžu vydávať aj občania (fyzické osoby).
Investori- účastníci trhu s cennými papiermi, právnické a fyzické osoby, ktoré investujú svoj voľný kapitál alebo úspory do cenných papierov. Investor bude súčasne emitentom, ak vykoná vlastnú emisiu cenných papierov.
Investor bude vždy nadobúdateľom (kupujúcim) cenného papiera, aj keď nie každý jeho kupujúci je investorom. Investor môže byť súčasne emitentom, ak vydáva vlastné cenné papiere, a zároveň sa emitent stáva investorom, ak investuje svoj kapitál do cenných papierov iných emitentov. Ak možno emitenta s určitou mierou konvenčnosti nazvať prvým predajcom svojho cenného papiera (v skutočnosti to často nie je emitent, ktorý ho predáva, ale ním poverená osoba), potom investor spravidla sa nikdy nestane „konečným“ kupujúcim cenného papiera. Neustále vystupuje buď ako predávajúci alebo ako kupujúci v závislosti od situácie na trhu, cien a ziskovosti rôznych cenných papierov. Preto je nesprávne identifikovať emitentov iba s predajcami cenných papierov a investorov - iba s ich kupujúcimi.
Emitenti aj investori vystupujú na trhu cenných papierov súčasne ako predávajúci a kupujúci. Rozdelenie účastníkov trhu na emitentov a investorov sa uskutočňuje nie podľa ich postavenia pri kúpe a predaji cenného papiera, ale vo vzťahu k vlastníckym právam a povinnostiam ku každému cennému papieru.
Sprostredkovatelia fondov- profesionálni účastníci trhu s cennými papiermi zabezpečujúci komunikáciu medzi emitentmi a investormi a majúci štátnu licenciu na príslušné sprostredkovateľské činnosti (sprostredkovateľské a dealerské služby).
Sprostredkovatelia- ide o sprostredkovateľov fondov, ktorí vykonávajú obchody s cennými papiermi na náklady klienta v súlade s províznymi alebo komisionárskymi zmluvami. Sprostredkovateľ dostáva príjem vo forme provízie.
Ak maklér poskytuje služby umiestňovania emisných cenných papierov, maklér má právo nakúpiť na vlastné náklady cenné papiere neumiestnené v lehote stanovenej zmluvou.
Predajcovia- sprostredkovatelia akcií, ktorí vykonávajú operácie s cennými papiermi na vlastné náklady. Ich príjmom je rozdiel medzi predajnou cenou a kúpnou cenou cenného papiera.
správcovské spoločnosti- sú to sprostredkovatelia fondov, ktorí v mene a v záujme svojich klientov vykonávajú činnosť na správu zvereneckých cenných papierov a/alebo prostriedkov uvoľnených z predaja cenných papierov alebo určených na ich nadobudnutie.
Sprostredkovateľmi fondov môžu byť len právnické osoby, môžu vznikať v rôznych organizačných a právnych formách, musia mať štátnu licenciu na príslušný druh sprostredkovania.
Infraštruktúrne organizácie trh cenných papierov možno podmienečne rozdeliť do dvoch skupín: organizácie slúžiace len tomuto trhu sú zúčtovacie centrá, depozitári, registrátori; a organizácie, ktoré obsluhujú viacero trhov naraz, vrátane toho súčasného elektronické systémy informácie, noviny, časopisy, právne služby a pod.
Organizátormi trhu s cennými papiermi sú organizácie, ktoré uľahčujú uzatváranie nákupných a predajných obchodov s cennými papiermi.
Organizátormi trhu s cennými papiermi sú burzy cenných papierov a organizátori mimoburzového trhu.
Centrá osídlenia- Ide o organizácie bankového typu, ktoré sa špecializujú na vedenie zúčtovacích účtov účastníkov organizovaného trhu s cennými papiermi a na vykonávanie všetkých zúčtovaní obchodov s cennými papiermi.
Registrátori vedú evidenciu držiteľov cenných papierov na meno, ak ich počet pre daný cenný papier presiahne 500;
Depozitáre poskytujú služby úschovy cenných papierov a účtovníctva a prevodu vlastníctva cenných papierov z jedného majiteľa na druhého.
Organizácie pre reguláciu a kontrolu trhu s cennými papiermi sú zastúpené štátnymi orgánmi a organizáciami samotných účastníkov trhu.
Tieto organizácie sú zastúpené buď príslušnými orgánmi štátu, alebo organizáciami samotných účastníkov trhu, ktorým je priznané právo kontroly a regulácie tak štátom, ako aj samotnými odborníkmi na trh.
3. Regulácia trhu cenných papierov
Zákon Ruskej federácie „o trhu s cennými papiermi“ určuje, že hlavným štátnym orgánom regulujúcim trh s cennými papiermi v Rusku je federálna služba o finančných trhoch (FFMS), ktorý má právo udeliť niektoré regulačné funkcie organizáciám profesionálnych účastníkov posudzovaného trhu tým, že im udelí štatút samoregulačných organizácií ruského trhu s cennými papiermi.
Účelom štátnej regulácie je zabezpečiť dôveru investorov v trh s cennými papiermi, ktorý im zaručí plnenie ich ekonomických funkcií a reguláciu činnosti účastníkov trhu ako príslušných organizácií, ako aj stanovenie pravidiel pre ich vykonávanie akýchkoľvek operácií v trhu cenných papierov.
Systém regulácie trhu s cennými papiermi zahŕňa:
Regulačné orgány ( vládne orgány a samoregulačné organizácie – dobrovoľné združenia profesionálnych účastníkov cenných papierov);
Funkcie a postupy regulácie (licenčné, legislatívne, registračné, dozorné);
Legislatívne normy platné na trhu cenných papierov;
Etické štandardy burzy (pravidlá pre poctivé podnikanie);
Tradície a zvyky.
V medzinárodnej praxi existujú tieto modely regulácie trhu cenných papierov:
hlavná regulačná úloha patrí štátu (takto je RZB regulovaný vo Francúzsku);
kombinácia štátnej regulácie a činnosti samoregulačných orgánov (príkladom je RZB v UK).
Hlavným cieľom štátnej regulácie RZB je podpora finančného zabezpečenia krajiny.
Na trhu cenných papierov možno rozlíšiť tieto funkcie štátu:
1. ideový - vypracovanie koncepcie rozvoja trhu cenných papierov;
2. legislatívna – vývoj zákonov upravujúcich „pravidlá hry“ na trhu;
3. kontrola - dohľad nad dodržiavaním legislatívnych a etických noriem, kontrola finančnej situácie investičných inštitúcií;
4. informačná - vytvorenie systému informácií o stave trhu cenných papierov a zabezpečenie jeho otvorenosti pre investorov;
5. ochranné - vytvorenie systému na ochranu investorov pred stratami, vytvorenie štátnych a zmiešaných schém investičného poistenia.
Treba tiež poznamenať, že štát vystupuje na trhu cenných papierov ako najväčší emitent (emitujúci štátne cenné papiere), ako aj investor vlastniaci cenné papiere podnikov a bánk. Štát, zastúpený centrálnou bankou, je najväčším obchodníkom na trhu štátnych cenných papierov. Napokon na uskutočňovanie makroekonomickej politiky využíva nástroje trhu cenných papierov.
Záver
Zhrnutím vykonanej práce môžeme zdôrazniť niekoľko kľúčových bodov súvisiacich s problémom obehu cenných papierov v Ruskej federácii:
1. Trh cenných papierov so svojimi hlavnými prvkami (mimoburzové a devízové obchody) je mechanizmus, ktorý je funkčne zaradený do trhu úverového kapitálu. Trh cenných papierov sa vyvíja a pohybuje podľa vlastných zákonitostí, determinovaných špecifikami fiktívneho kapitálu, ale je úzko spätý s kapitálovým trhom.
2. Dnes existuje veľa druhov a druhov cenných papierov, ako sú akcie, dlhopisy, zmenky, depozitné certifikáty, vládne obligácie a iné, ktoré sú v Rusku široko používané.
3. Trh cenných papierov plní množstvo funkcií, z ktorých najvýznamnejšie sú funkcia prerozdeľovania kapitálu a funkcia poistenia rizika kapitálových investícií. Vo všeobecnosti fungovanie kapitálu vo forme cenných papierov prispieva k formovaniu efektívnej a racionálnej ekonomiky, pretože stimuluje mobilizáciu voľných peňažných zdrojov a ich distribúciu v súlade s potrebami trhu.
4. Trh cenných papierov podlieha regulácii tak zo strany štátu, ako aj nezávislých organizácií odborných účastníkov trhu s cennými papiermi.
5. Formovanie trhu cenných papierov v Rusku je do značnej miery spojené s tempom privatizácie v krajine a vytvorením triedy vlastníkov.
6. Znakom domácej praxe je, že stále prevláda primárny trh cenných papierov.
najbolestivejšie a slabá stránka trh s cennými papiermi je akútne náchylný nielen na ekonomické, ale aj politické otrasy, čo ho núti pracovať rýchlejšie ako kapitálový trh a iné trhové mechanizmy.
No napriek mnohým problémom, ktorým ruský akciový trh v súčasnosti čelí, treba poznamenať, že ide o mladý, dynamický a perspektívny trh, ktorý sa rozvíja na základe pozitívnych procesov prebiehajúcich v našej ekonomike: masové emisie cenných papierov v súvislosti s privatizácia štátnych podnikov, rýchle vytváranie nových obchodných zoskupení a holdingové štruktúry získavanie finančných prostriedkov na akcionárskej báze a pod. Okrem toho hrá trh cenných papierov dôležitú úlohu v systéme prerozdeľovania finančné zdroještátu, ako aj nevyhnutné pre normálne fungovanie trhového hospodárstva. Obnova a regulácia vývoja akciového trhu je preto jednou z priorít, ktorým vláda čelí.
Zoznamliteratúre
1. Galanov V.A. Trh cenných papierov, učebnica. Moskva: INFRA-M, 2007, 378 s.
2. Starodubtseva E.B. Trh cenných papierov, učebnica. Moskva: Vydavateľstvo "FORUM" - INFRA-M, 2006, 174 s.
Hostené na Allbest.ru
...Podobné dokumenty
Pojem trhu cenných papierov. Miesto trhu cenných papierov. Funkcie cenných papierov. Zložky trhu cenných papierov a ich účastníci. Vývoj ruského trhu s cennými papiermi. Trendy vo vývoji trhu cenných papierov. Hlavné problémy.
ročníková práca, pridaná 06.05.2006
Oživenie trhu cenných papierov v Ruskej federácii. Teoretické základy trhu cenných papierov. Vlastnosti primárneho a sekundárneho trhu cenných papierov. Druhy cenných papierov. Súčasný stav ruského trhu s cennými papiermi a perspektívy jeho vývoja.
ročníková práca, pridaná 06.04.2006
Emisia štátnych cenných papierov. Podstata pojmu „dlhopis“. Podrobnosti o zmenke. Warrant, opcia, futures. Certifikát ako cenný papier. Druhy akcií a ich použitie. Klasifikácia operácií s cennými papiermi. Obeh cenných papierov.
abstrakt, pridaný 11.08.2009
Pojem a druhy cenných papierov. Povaha a znaky cenných papierov. Dualita cenných papierov. Klasifikácia cenných papierov. Obeh cenných papierov. Obrat cenných papierov. Pramene právnej úpravy emisie a obehu cenných papierov.
ročníková práca, pridaná 2.8.2004
Ekonomický mechanizmus fungovania trhu vládnych a podnikových cenných papierov Moskovskej banky. Pojem trhu cenných papierov, funkcie a druhy trhu cenných papierov. Opatrenia na zlepšenie regulácie a rozvoja trhu cenných papierov v Ruskej federácii.
semestrálna práca, pridaná 13.06.2012
Teoretické základy fungovania trhu cenných papierov Ukrajiny. Druhy cenných papierov, účastníci akciového trhu. Devízové a inštitucionalizované mimoburzové trhy centrálnej banky. Vplyv svetovej finančnej krízy na domáci trh cenné papiere.
ročníková práca, pridaná 7.6.2009
Vytvorenie efektívneho finančného trhu. Vývoj trhu cenných papierov v Rusku. Štátne cenné papiere. Kupónové, nulové dlhopisy, dlhopisy na meno a na doručiteľa. Trh so súkromnými cennými papiermi v ZSSR. Akciové oddelenie Moskovskej komoditnej burzy.
test, pridané 2.8.2011
Trh cenných papierov ako mechanizmus na prilákanie investícií. Štruktúra akciového trhu, vplyv makroekonómie. Emisné a neemitovateľné cenné papiere. Investičná atraktivita dlhopisov pre potenciálnych investorov. Výhody emisie akcií.
ročníková práca, pridaná 12.08.2013
Analýza mechanizmu trhu cenných papierov v krajinách s vyspelou trhovou ekonomikou. Podstata, klasifikácia a funkcie trhu cenných papierov. Zvláštnosti moderná scéna vývoj trhu s cennými papiermi. Americké a nemecké modely akciového trhu.
test, pridané 20.08.2010
Použitie cenných papierov v ZSSR. Vydávanie cenných papierov v ZSSR. Oživenie ruského trhu cenných papierov v r prechodné obdobie. Emisia akcií a iných cenných papierov. Svetová finančná kríza v rokoch 1997-1998. Moderný ruský trh cenných papierov: fázy rastu.
Úvod………………………………………………………………………………... 3-4
1. História vývoja ruského trhu cenných papierov………………………………5-8 2. Obsah, štruktúra a podstata trhu cenných papierov 2.1. Podstata a funkcie trhu cenných papierov…………………………………. 9-11 2.2. Štruktúra trhu cenných papierov……………………………………………….. 11-25 2.3. Spôsoby organizácie obchodovania s cennými papiermi………………… 25-27 3. Účastníci trhu s cennými papiermi 3.1. Obchodníci, makléri a makléri……………………………………………………………… 28-34 3.2. Banky ako hlavný účastník trhu s cennými papiermi………………………..34-35 3.3. Burzy fondov a komodít na trhu cenných papierov………………………...35-37
4. Burza cenných papierov – 2013: opäť „blízka nule“? ....38-44
Záver………………………………………………………………………………...45-46
Bibliografia…………………………………………………………. 47-49
Prihlášky………………………………………………………………………………..50-56
Úvod V modernej trhovej ekonomike má trh cenných papierov osobitné a veľmi dôležité miesto. Trh cenných papierov zahŕňa úverové vzťahy aj spoluvlastnícke vzťahy, vyjadrené vydávaním špeciálnych dokumentov (cenných papierov), ktoré majú svoju hodnotu a je možné ich predať, kúpiť a spätne odkúpiť. Cenný papier je dokument, ktorý odráža vlastnícke práva s ním spojené, môže samostatne obiehať na trhu a byť predmetom kúpy a predaja a iných transakcií, slúži ako zdroj pravidelného alebo jednorazového príjmu a pôsobí ako druh peňažný kapitál. Trh cenných papierov je súčasťou finančného trhu a vo vyspelom trhovom hospodárstve plní množstvo dôležitých makro- a mikroekonomických funkcií. Zohráva úlohu regulátora investičných tokov, ktorý poskytuje štruktúru na využívanie zdrojov pre spoločnosť, a práve prostredníctvom trhu cenných papierov prebieha hlavná časť procesu toku kapitálu do odvetví, ktoré poskytujú najvyššiu návratnosť investícií. von. Táto téma je dnes celkom aktuálna, pretože v rozvinutej trhovej ekonomike zohrávajú cenné papiere a ich trh obrovskú úlohu pri mobilizácii voľnej hotovosti pre potreby podnikov a štátu. Trh cenných papierov je vo vedeckej literatúre pomerne dobre pokrytý. Zvlášť by som chcel podotknúť nasledujúce knihy Kozlovskaya E. A., Kochergin E. I. „Trh s finančnými cennými papiermi“, Makarova S. A. „Trh cenných papierov a burza“ a Mirkin Y. M. „Trh cenných papierov a cenných papierov“. Účelom tejto práce je: študovať vlastnosti trhu cenných papierov v Rusku, jeho stav.
Na tento účel je potrebné vyriešiť nasledujúce úlohy:
zvážiť formovanie trhu cenných papierov, jeho infraštruktúry;
študovať predmety trhu cenných papierov;
zvážiť súčasnú situáciu na trhu.
1. História vývoja ruského trhu cenných papierov
V histórii formovania a rozvoja trhu s cennými papiermi cárskeho Ruska možno rozlíšiť tri hlavné obdobia:
I. 1769-50-te roky 19. storočia.
Toto obdobie sa považuje za obdobie vzniku a začiatku formovania trhu cenných papierov. Vyznačuje sa tým, že v tom čase boli v obehu prevažne štátne cenné papiere.
V roku 1769 sa prvýkrát objavili cenné papiere vo forme externej viazanej pôžičky Ruska, ktorá bola umiestnená mimo Ruska na obdobie 10 rokov za 5 percent ročne.
II. 60. roky 19. storočia - 1897.
Toto obdobie je charakteristické intenzívnym rozvojom trhu cenných papierov.
Súbežne s obehom štátnych cenných papierov sa cenné papiere vyvíjali v súvislosti s činnosťou ekonomických subjektov.
III. 1897-1913
Toto obdobie sa považuje za obdobie formovania „zrelého“ trhu cenných papierov.
V roku 1897 sa v Rusku uskutočnila menová reforma. Počas jeho prípravy bolo vydaných niekoľko nových emisií dlhopisov, ktorých emitentom bola Štátna banka Ruska. Okrem toho boli emitované ďalšie druhy štátnych cenných papierov. Takže napríklad v histórii ruských cenných papierov zaujímali osobitné miesto štátne cenné papiere železničných pôžičiek, ktoré boli nástrojom investičnej politiky vlády.
Toto obdobie sa vyznačovalo zvýšenou štátnou reguláciou akciového trhu a aktívnym obchodovaním s cennými papiermi prostredníctvom búrz. Na začiatku prvej svetovej vojny bolo Rusko z hľadiska výmenného obratu na piatom mieste na svete po Anglicku, USA, Francúzsku a Nemecku.
Po roku 1917 boli všetky operácie s cennými papiermi v Rusku zakázané. Zrušené boli dlhopisy vnútorných a zahraničných vládnych úverov. Akciové spoločnosti zanikli v procese znárodňovania. Ich akcie a dlhopisy sa stali neplatné. V dôsledku toho boli podnikové cenné papiere stiahnuté z ekonomického obehu.
S cieľom prilákať voľnú hotovosť na obnovu ekonomiky poskytla sovietska vláda v rokoch 1922-27 širokú škálu pôžičiek, ale všetky sa vyznačovali nízkou sadzbou a vysokým výnosom. Držitelia dlhopisov mali množstvo ďalších výhod: mohli dostávať bankové úvery zabezpečené dlhopismi, používať dlhopisy pri platení daní. To zabezpečilo vysokú likviditu štátnych cenných papierov.
V roku 1926 bol prijatý pokyn Štátnej banky o účtovaní zmeniek. Objavili sa akciové spoločnosti, a tým aj trh podnikových cenných papierov. Oživenie rôznych nástrojov trhu cenných papierov objektívne viedlo k vzniku búrz. Prvá sovietska výmena bola otvorená v roku 1921. V roku 1924 bolo na komoditných burzách už 10 akciových oddelení.(13)
Do konca roku 1924 sa namiesto oficiálnej pevnej ceny začali umiestňovať štátne cenné papiere za trhovú cenu. Počnúc rokom 1927 boli štátne podniky povinné ukladať všetky rezervné fondy do štátnych cenných papierov, družstiev a akciových spoločností – 60 % rezervných fondov.
Odmietnutie Novej hospodárskej politiky (NEP) viedlo k tomu, že trh podnikových cenných papierov (akcie, dlhopisy, zmenky) prestal existovať.
Veľká vlastenecká vojna si vyžiadala obrovské finančné prostriedky. Počas rokov 1942-45 boli vydané štyri „vojnové pôžičky“ v celkovej hodnote 72 miliárd rubľov. V roku 1948 bol vydaný nový konverzný úver – štátna dvojpercentná pôžička na výmenu pôžičkových dlhopisov vydaných pred rokom 1947. Výmenu vykonali sporiteľne. Od roku 1946 do roku 1957 bolo poskytnutých päť pôžičiek na obnovu a rozvoj národného hospodárstva na obdobie 20 rokov. Príjem sa vyplácal len vo forme výhier.
Súčasné náklady na obsluhu vládnych pôžičiek však začali prevyšovať výnosy z poskytovania nových pôžičiek, v súvislosti s čím sa zastavilo ďalšie vydávanie nových pôžičiek, prestali sa uskutočňovať víťazné behy a splácanie predtým poskytnutých pôžičiek sa oneskorilo o 20 rokov.
Až v 90. rokoch 20. storočia sa Rusko vydalo na cestu oživenia trhu s cennými papiermi. Rozhodujúcu úlohu pri oživení trhu s cennými papiermi zohrala privatizácia.
V Rusku bol zvolený zmiešaný model akciového trhu, v ktorom sú súčasne as rovnakými právami prítomné komerčné banky, ktoré majú všetky práva obchodovať s cennými papiermi, ako aj nebankové investičné inštitúcie.
V súlade s Programom štátnych vnútorných pôžičiek Ruskej federácie na rok 2016 schválený federálny zákon„Vo federálnom rozpočte na rok 2016 a na plánovacie obdobie 2017 a 2018“ sa v roku 2016 poskytujú štátne interné pôžičky prostredníctvom vládnych cenných papierov (OFZ a GSO) v čistom objeme 1340,6 miliardy rubľov. (v roku 2016 - 838,6 miliárd rubľov). V kontexte schváleného deficitu štátneho rozpočtu vláda Ruskej federácie stanovila v roku 2016 maximálny objem emisie štátnych cenných papierov denominovaných v rubľoch vo výške 1 744,8 miliardy rubľov.
Charakteristika vládnych pôžičiek prostredníctvom OFZ za 4 mesiace roku 2016
Podľa plánu: nominálny objem umiestnenia v aukciách - 680 miliárd rubľov; počet aukcií na primárnom trhu - 31 ks.
V skutočnosti: nominálny objem umiestnenia v aukciách - 599,5 miliárd rubľov; počet aukcií na primárnom trhu - 31; výška splátky - 171,5 miliardy rubľov; objem kupónových platieb - 70 miliárd rubľov.
Za 4 mesiace roku 2016 sa uskutočnilo všetkých 31 aukcií OFZ plánovaných ruským ministerstvom financií. Zároveň sa emitent neumiestnil nový druhštátne cenné papiere - krátkodobý nulový kupón OFZ1, ktorý ich nahrádza strednodobými emisiami. Okrem toho boli jednotlivé strednodobé a dlhodobé emisie OFZ plánované na umiestnenie nahradené emisiami s inými parametrami (termíny, objemy emisií). Priemerná splatnosť umiestnených OFZ bola 5 rokov.
S cieľom zvýšiť likviditu trhu so štátnymi dlhopismi sa priemerný emisný objem emisií umiestnených v aukciách v januári až apríli 2016 zvýšil na 24,2 miliardy rubľov. v porovnaní s 18,4 a 19,5 miliardami rubľov. v prvom a druhom polroku 2015. Pre jednotlivé emisie bol objem emisií za 4 mesiace roku 2016 od 10,0 do 53,2 miliárd rubľov, v roku 2015 - od 4,0 do 45,0 miliárd rubľov.
V závislosti od dopytu investorov emitent umiestnil emisie OFZ s prirážkou alebo diskontom k ich výnosu na sekundárnom trhu. V aukciách uskutočnených počas 4 mesiacov roku 2016 sa predalo 80,0 % z celkového objemu ponúknutého na umiestnenie (10,8 – 100,0 % z deklarovaného objemu jednotlivých emisií).
Nominálny objem emisií štátnych cenných papierov v obehu na trhu za 4 mesiace roku 2016 vzrástol a zvýšil sa o 428,0 miliárd rubľov. (v roku 2015 - o 377,6 miliárd rubľov). Táto zmena nastala v dôsledku prevýšenia objemu umiestnení nad objemom splatenia štátnych dlhopisov.
V súlade so splátkovým kalendárom boli splatené dve emisie OFZ-PD (25059 a 25062) a 1/4 nominálnej hodnoty emisie OFZ-AD (46002) a vyplatené výnosy z kupónov pri 39 emisiách OFZ. Podľa výsledkov za 4 mesiace roku 2016 sa durácia trhového portfólia OFZ znížila o 33 dní.
Ku koncu roka 2016 vzrástli podiely portfólií rezidentských dílerov (banky a finančné spoločnosti), ruských bankových investorov a nerezidentov o 3,2; 0,3 a 0,6 % - až 61,2; 1,3 a 3,4 %. Podiel portfólia investorov – nebankových subjektov v nominálnej hodnote ku koncu apríla klesol o 2,3 % na 27,6 % z nominálneho objemu trhového portfólia štátnych dlhopisov.
V skladbe investorov na trhu OFZ nedošlo ku kvalitatívnej zmene. Hlavnými investormi je stále obmedzený počet bánk so štátnou účasťou a Dôchodkový fond Ruskej federácie. Podiel portfólia Dôchodkového fondu na trhovom portfóliu OFZ klesol o 15,5 %.
V januári až apríli 2016 zostala emisná aktivita spoločností na domácom trhu podnikových dlhopisov vysoká.
Na burzu MICEX bolo umiestnených 110 nových emisií podnikových dlhopisov v celkovom objeme 540,5 miliardy rubľov. Na RTS bola umiestnená jedna emisia podnikových dlhopisov v hodnote 1,4 miliardy rubľov. Na mimoburzovom trhu - štyri emisie podnikových dlhopisov denominovaných v rubľoch s celkovým objemom emisie 7,1 miliardy rubľov.
Vysoká ponuka cenných papierov na primárnom trhu bola spôsobená nielen potrebou podnikov v rôznych odvetviach ekonomiky po investičných zdrojoch, ale aj atraktívnou cenou pôžičiek na dlhopisovom trhu.
Tabuľka 1 - Charakteristika primárneho trhu podnikových dlhopisov na burze MICEX
V januári až apríli 2016 bola priemerná sadzba prvého kupónu dlhopisov umiestnených na burze MICEX 8,7 % ročne, pričom poklesla o 1,2 a 0,2 %. Splatnosť dlhopisov sa zvýšila na 6 rokov.
Za 4 mesiace roku 2016 sa postoj investorov k úrovni akceptovateľného rizika trochu zmenil. V roku 2015 tvorili cenné papiere emitentov cca 80 % z celkového objemu podnikových dlhopisov umiestnených na burze MICEX, za 4 mesiace roku 2016 sa ich podiel znížil na 50 %.
Dlhopisy emitentov investičnej kvality (s ratingom „AAA“, „BBB- / BBB+“) tvorili 17,4 % objemu primárneho trhu, dlhopisy špekulatívnej kvality (s ratingom „BB- / BB +“, „B- / B +“). - 32,6 %.
V dôsledku prevýšenia objemu umiestnenia podnikových dlhopisov nad objemom splatenia sa objem portfólia dlhopisov v obehu na domácom trhu zvýšil o 11,8 %.
Po výsledkoch za 4 mesiace roku 2016 index MICEX klesol o 1,3 % a na konci obchodovania dosiahol hodnotu 1666,59; index RTS sa zvýšil o 7,7 % na 1906,71. trhovo hodnotný finančný dlh
V dôsledku zvýšenej neistoty a nestability na globálnom finančnom trhu za 4 mesiace roku 2016 investičný dopyt po ruské nástroje s vysokou mierou rizika zostala zdržanlivejšia.
V priebehu verejných ponúk na ruských a zahraničných burzách získali ruskí emitenti za 4 mesiace 2016 9,3 miliardy USD (v prvom a druhom polroku 2015 - 3,3 USD a 2,9 miliardy USD). emisie ruských akcií predstavovali 14.
Analýza sekundárneho trhu cenných papierov.
Aktivita účastníkov sekundárneho trhu štátneho domáceho trhu dlhopisov bola za 4 mesiace roku 2016 najvyššia v celej histórii jeho pôsobenia. Objem burzových obchodov v hlavnom a mimosystémovom režime obchodovania OFZ výrazne vzrástol.
V dôsledku výraznejšieho nárastu obratu sekundárneho obchodovania v porovnaní s nárastom portfólia štátnych dlhopisov sa zvýšil obrat OFZ.
Najväčší objem obchodov bol ku koncu roka 2016 realizovaný s OFZ so splatnosťou od 1 do 5 rokov (73 % z celkového objemu obchodov). Podiel transakcií so štátnymi dlhopismi do 1 roka klesol z 10 na 8 %, za 5 rokov vzrástol zo 17 na 19 %.
Politika emitenta na trhu OFZ počas 4 mesiacov roku 2016 prispela k rastu výnosu OFZ. Rozpätie fluktuácií OFZ bolo veľmi úzke (7,24 - 7,64 %).
Počas 4 mesiacov roku 2016 sa výnosová krivka OFZ stále zvyšovala, jej pozícia sa zmenila nevýznamne. Sklon výnosovej krivky OFZ sa mierne zvýšil, čo znamená, že existuje neistota v cenových očakávaniach účastníkov trhu OFZ.
4 mesiace roku 2016 sú charakteristické rekordným nárastom objemu trhového portfólia štátnych dlhopisov a obratu sekundárneho obchodovania OFZ s miernym znížením durácie portfólia štátnych dlhopisov. Emitenti umiestnili veľké objemy strednodobých a dlhodobých emisií OFZ, čím investorom ponúkli atraktívnu úroveň ziskovosti, pričom náklady na pôžičky boli pomerne nízke.
Za 4 mesiace roku 2016 výrazne vzrástla aktivita účastníkov sekundárneho obchodovania. Celkové a priemerné denné objemy transakcií na sekundárnom trhu korporátnych dlhopisov na burze MICEX vzrástli v porovnaní s rokom 2015 o 20,0 % a 32,2 % na 2 677,1 a 22,7 miliárd rubľov.
Podiel korporátnych dlhopisov 20 popredných emitentov za 4 mesiace roku 2016 tvoril viac ako 55 % z celkového obchodného obratu (v prvom a druhom polroku 2015 - 70 a 55 %).
Štruktúra sekundárneho obchodovania s podnikovými dlhopismi na burze MICEX podľa emitentov za 4 mesiace 2016: Ruské železnice - 6,71 %; MTS OJSC - 4,68 %; OAO Mechel - 4,54 %; Vnesheconombank - 4,24 %; OJSC Gazprom Neft - 3,74 %; OAO AK Transneft - 3 %; VK-Invest LLC - 2,99 %; EvrazHolding Finance LLC – 2,95 %; OJSC AFK Sistema - 2,58 %; OJSC Rosselkhozbank - 2,48 %; AHML OJSC - 2,36 %; OOO SIBMETINVEST - 2,34 %; OAO LUKOIL - 2,06 %; CJSC AK ALROSA - 2 %; OJSC WBD PP - 1,92 %; OAO ANK Bashneft - 1,6 %; JSC FGC UES - 1,51 %; JSC VTB Bank - 1,55 %; OJSC Bratsk Aluminium Plant - 1,39 %; OAO Severstaľ - 1,17 %; OAO Gazprom - 1,04 %; OJSC MDM Bank - 1,03 %; OAO NK ALLIANCE - 1,01%.
Za 4 mesiace roku 2016 klesal najmä výnos podnikových dlhopisov. V dôsledku toho sa priemerný výnos dlhopisov na sekundárnom trhu znížil na 7,34 % ročne z 9,15 % a 7,66 % ročne.
Najväčším sektorovým segmentom sekundárneho trhu podnikových dlhopisov denominovaných v rubľoch bol segment dlhopisov úverových inštitúcií a finančných spoločností. Podiel týchto nástrojov tvoril 33 % z celkového objemu sekundárnych burzových obchodov s podnikovými dlhopismi na burze MICEX.
Vysoký dopyt investorov po podnikových dlhopisoch a nízke náklady na pôžičky prispeli k aktívnemu nárastu dlhového zaťaženia emitentov. Na sekundárnom trhu najväčší záujem predstavovali emisie dlhopisov emitentov „druhého radu“, keďže v podmienkach priaznivej konjunktúry domáceho finančného trhu sú žiadané podnikové dlhopisy s vyšším výnosom.
Na sekundárnom akciovom trhu sa celkový objem obchodov v porovnaní s druhým polrokom 2015 zvýšil najmä v dôsledku nárastu objemu transakcií na poprednej ruskej burze cenných papierov MICEX Stock Exchange.
Kapitalizácia akciového trhu v RTS ku koncu apríla 2016 vzrástla v porovnaní s koncom roka 2015 o 7,8 % na 1 067,9 miliardy USD.
Podľa výsledkov za 4 mesiace roku 2016 sa miery rastu kotácií likvidných ruských akcií pohybovali od -18,7 % do +20,7 %. Podiely najväčších emitentov sektora ropy a zemného plynu (o 1,8 - 20,7 %), telekomunikácií (o 19,7 %), chemický priemysel(o 15,4 %), ako aj hutnícky sektor (o 1,5 %). Akcie najväčších emitentov elektroenergetiky - JSC RusHydro a bankového sektora - JSC VTB Bank a JSC Sberbank of Russia klesli o 18,7; 14,6 a 4,1 %.
Tabuľka 2 - Objem sekundárneho obchodovania s akciami na hlavných ruských burzách, miliardy rubľov.
Počas 4 mesiacov roku 2016 sa zvýšila špekulatívna aktivita účastníkov trhu na ruskom akciovom trhu, ktorí uskutočňovali krátkodobé transakcie s cennými papiermi, čo vytvorilo podmienky pre výrazné výkyvy v kurzoch ruských akcií.
Ako jedného z úspešných lídrov na ruskom trhu cenných papierov budeme citovať spoločnosť BrokerCreditService LLC (BCS).
BCS Company LLC (BrokerCreditService) je jedným z najväčších národných brokerov, dlhodobým lídrom na ruskom trhu cenných papierov z hľadiska obratu. Zaradené do kategórie „AAA“ (maximálna spoľahlivosť) v hodnotení Národnej ratingovej agentúry (NRA).
Investičná spoločnosť BCS bola založená 20. júna 1995 v Novosibirsku. Vo februári nasledujúceho roku už spoločnosť poskytovala sprostredkovateľské služby prvým klientom. V marci 2000 BCS ako jedna z prvých na ruskom trhu ponúkla investorom službu online obchodovania. Pobočka spoločnosti v Moskve bola otvorená v júli 2000.
Dnes je FG BCS jedným z lídrov na ruskom trhu maklérskych služieb. Má rozsiahlu sieť pobočiek - podľa štátu k 31. decembru 2011 54 kancelárií a viac ako 60 agentúrnych miest v najväčších mestách Ruska vrátane Permu. FG BCS je jedným z popredných operátorov ruského akciového trhu z hľadiska veľkosti klientskej základne – viac ako 100 000 klientov, ktorí sú maklérskymi službami. Spoločnosť je zároveň absolútnym lídrom medzi ruskými maklérmi z hľadiska počtu klientov právnických osôb – na burze pôsobí prostredníctvom BCS viac ako 3,7 tisíc spoločností.
Za 21 rokov pôsobenia na burze si FG BCS získala zaslúženú povesť spoľahlivého partnera ako medzi investormi, tak aj v odbornej verejnosti.
